国金证券-奥特维-688516-业绩超市场预期，平台化布局优势逐步凸显-220809

　　奥特维(688516)
　　事件
　　2022年8月10日，公司发布2022年半年度业绩公告，公司H1实现营业收入15.13亿元，同比+63.93%，其中Q2实现营业收入8.88亿元，同比+59.75%，环比+42.08%；公司H1实现归母净利润2.99亿元，同比+109.51%，其中Q2实现归母净利润1.92亿元，同比+109.52%，环比+80.32%，超出市场预期。
　　业绩简评
　　新签订单持续创新高，盈利能力再度提升，组件设备龙头优势尽显：公司2022年Q2新签订单18.3亿元，环比+27.08%，持续创单季度新高；上半年在手订单57.35亿元。环比+17.18%。从盈利质量来看，公司H1毛利率为39.09%，同比+0.7pct；净利率为19.23%，同比+3.86pct；其中Q2单季度净利率21.34%，环比+5.1%，净利率提升主要来自于公司上半年确认收入的产品结构不断优化、规模效应提升对于各项费用的摊薄及递延所得税抵扣当期税务所致。
　　海内外光伏扩产景气度高，公司平台化前瞻布局助力未来订单高增长：在电池技术迭代加速、硅料供应未来持续增加、企业股权融资规模持续加大、欧美决心自建本土光伏产业链的背景下，组件环节将在未来至少2年的时间内呈现新一轮资本开支高潮。在此情况下，奥特维作为组件设备龙头将直接受益。在光伏其他环节，公司大尺寸N型单晶炉1-6月取得超过6亿元的订单，N型电池端辅助设备订单全年有望超过2亿元，平台化布局优势尽显。
　　定增落地拓展公司能力边界，成长空间进一步打开：6月20日晚，奥特维发布定增获批公告，公司拟募集资金5.3亿元，用于高端智能装备研发及产业化项目（TOPCon设备）、半导体封测核心设备（装片机、金铜线键合机、倒装芯片键合机）、锂电池电芯核心工艺设备（叠片机）等项目。公司后续有望在光伏、锂电、半导体领域进一步拓展能力边界，向平台化专用设备龙头企业迈进。
　　盈利调整与投资建议
　　根据公司的在手订单情况及最新业务进展，上调公司盈利预测，预计公司2022-2024E净利润分别为6.5（+18%）、10.2（+36%）、13.0（+46%）亿元，对应EPS分别为6.60、10.35、13.12元，对应PE分别为52、33、26倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。