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申万宏源-奥特维-688516-半年度业绩超预期,在手订单充沛构筑后续保障-220809

上传日期:2022-08-10 10:28:47  研报作者:王珂  分享者:citizen   收藏研报

【研究报告内容】

  半年度业绩超预期。公司发布2022年半年报,2022H1公司实现营业收入15.13亿元,同比+64%;实现归母净利润2.99亿元,同比+110%。Q2单季度,公司实现营业收入8.88亿元,同比+60%,环比+42%;实现归母净利润1.9亿元,同比+109.5%,环比+80.3%。
  公司点评:
  各项业务保持高速增长。受益于光伏行业持续高速发展和海外市场快速增长,2022年上半年公司串焊机、硅片分选机、单晶炉、烧结退火一体炉(光注入)等光伏设备得到客户高度认可。单晶炉业务拓展迅速,2022H1取得订单超6亿元,增长明显,主要客户包括宇泽半导体、晶科能源。半导体键合机验证、试用客户逐步增加,已取得通富微电、德力芯及其他客户小批量订单。
  在手订单构筑后续业绩保障。截至2022H1,公司合同负债期末余额14.3亿元,同比+61.3%。2022年1-6月,公司新签订单32.70亿元(含税),同比+75.5%。截止2022年6月30日,公司在手订单57.35亿元(含税),同比+80.5%。Q2单季度,公司新签订单18.3亿元(含税),同比+69%,环比+27%。在手订单高速增长,构筑公司后续业绩保障。
  利润率有所提升,期间费用管控良好。2022H1毛利率达39.1%,同比+0.7 pcts;净利率达19.2%,同比+3.86 pcts。Q2单季度,公司毛利率39.4%,同比+0.47 pcts;净利率21.3%,同比+4.98 pcts。2022H1公司销售、管理、研发费用率分别为4.3%、6.5%、6.5%,同比分别+0.1、+0.6、-0.3 pcts。同时报告期内其他收益占营收比例有所上升,同比增加0.5 pcts。
  前瞻布局新技术路线。光伏业务受益下游装机量的旺盛需求和技术更新迭代。公司是国内串焊机设备龙头,前瞻布局多种光伏技术路线。2021年公司开发的SMBB串焊机实现了TOPCon组件的大幅降本需求,进一步加强了公司的市场地位。针对HJT、IBC等新型电池片路线,公司都有积极布局;N型单晶炉成为新的业绩增长点,2022上半年取得超过6亿元的订单。半导体键合机已经取得客户小批量订单,未来有望打破国外垄断。报告期内,公司研发投入0.98亿元,同比+57%,加快新产品研发布局。
  维持盈利预测,维持“买入”评级。考虑到光伏市场需求旺盛,公司各项业务持续发力,串焊机业务为行业龙头,具备技术领先优势,维持盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为5.53/7.72/10.35亿元,公司目前股价(2022/08/09)对应2022-2024年PE分别为61X、44X、32X,维持买入评级。
  风险提示:新品研发不及预期;光伏行业景气度不及预期风险;新型电池、组件产能扩产不及预期的风险。
  
  

 报告详细内容请查阅原报告附件
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