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招商证券-A股投资策略周报:当前赛道轮动的特征与前景,经济超预期复苏的可能与线索-220807

上传日期:2022-08-10 06:26:32  研报作者:张夏  分享者:yezi77   收藏研报

【研究报告内容】

  当前部分赛道细分技术趋势变革、新赛道的出现和部分老赛道的重新表现说明当前赛道投资风格正在延续,而大类风格没有完全切换的前提下,挖掘细分技术趋势变革驱动、以及新的赛道投资方向,可能是场内资金赛道轮动的主要形式。此外,高频数据显示,下半年经济超预期回升的可能性正在提升,投资者需要开始关注这些变化对未来投资组合的潜在影响。
   【观策·论市】当前赛道的轮动的特征与前景:当前风光锂龙头个股自6月下旬以来开启了调整,而具备新技术趋势的新能源细分产业方向、机器人产业链以及近期的半导体开始上涨,以上的细分赛道轮动说明:第一、复苏期拉长的担忧,部分风险事件的出现,投资者未敢“提前动手”布局社融改善驱动的方向;第二、近期赛道投资出现内部分化与轮动,主要还是在于部分赛道本身二阶景气预期的变化。第三、赛道轮动从龙头到细分,从板块β驱动进入细分技术趋势变革驱动。第四,风格资金外溢,赛道投资基本要素+催化成为新赛道出现的必要条件。后续如何布局赛道轮动?挖掘细分技术趋势变革驱动、以及新的赛道投资方向,可能是场内资金赛道轮动的主要形式。经济超预期复苏的可能与线索:整体来看,在过去一段时间,市场对于经济复苏的力度出现一定程度的悲观情绪,投资者对于基建、制造业投资、出口和消费都产生了不同程度的悲观预期。也导致与经济相关的板块出现较大的调整。但是,从目前的高频数据来看,下半年经济超预期回升的可能性正在提升,投资者也需要开始关注这些变化对未来投资组合的潜在影响。
   【复盘·内观】本周A股市场指数多数下跌,主要原因在于,1)部分地缘风险事件的扰动;2)部分投资者对个别核心赛道板块短期景气担忧;3)在部分事件催化下,前期跌幅较深的部分板块如TMT等轮动反弹上涨。
   【中观·景气】6月智能手机出货量当月同比由负转正,部分工程机械销量边际改善。6月智能手机出货量当月同比由负转正,5G手机出货量占比下降。6月主要企业推土机销量当月同比由负转正,装载机、叉车、压路机、内燃机销量当月同比降幅缩窄,汽车起重机销量当月同比降幅扩大。1-6新接船舶订单量累计同比降幅收窄。本周钢坯、螺纹钢价格上行,铁矿石价格指数下降,焦煤、动力煤期货价格下降,焦煤期货价格下降。
   【资金·众寡】北上两融净流出,ETF净申购。北上资金本周净流出12.3亿元;融资资金前四个交易日合计净流出99.8亿元;新成立偏股类公募基金108.8亿份,较前期下降265.7亿份;ETF净申购,对应净流入25.9亿元。行业偏好上,北上资金净买入规模较高的为食品饮料、计算机、化工等;融资资金净买入国防军工、机械设备、电气设备等;券商ETF申购较多,信息技术ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小,计划减持规模下降。
   【主题·风向】本周产业观察——东部军区于台岛周边海域军演,军工板块中报业绩预告表现良好。历史复盘来看周边地缘政治危机后,军工指数多数上行。军工板块中报业绩预告表现亮眼,业绩兑现景气度再次确认。建议持续关注军工板块后续投资机会。
   【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行,PE(TTM)下行0.1X至14.4X,处于历史估值水平的33.4%分位数。板块估值涨跌分化,其中,电子板块估值上涨较多,休闲服务板块下跌较多。
  风险提示:产业扶持度不及预期,宏观经济波动。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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