西南证券-中望软件-688083-2022年中报点评：业绩短期承压，高水平研发投入助力长期发展-220808

　　业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入1.9亿元，同比下降5.7%；实现归母净利润-0.4亿元，较上年同期下降0.9亿元。
　　公司2022年上半年营收及归母净利润均有所下降。1）从营收端来看，2022年上半年公司营收同比下降5.7%，主要系新冠疫情反复，公司长三角以及京津冀地区业务受上海、北京等区域疫情影响。2）从利润端看，2022年上半年公司归母净利润较上年同期下降0.9亿元，主要系员工薪酬福利费较去年同期大幅增加以及股权激励费用支出。公司毛利率为98.2%，与去年同期持平。3）从费用端来看，2021年公司销售、管理、研发费用均大幅增长，其中销售费用同比增长37.7%，管理费用同比增长19.0%，研发费用同比增长59.6%，主要系公司销售、管理、研发人员数量的增加以及薪酬水平提升。
　　研发投入持续增加，产品技术实力提升。公司高度重视核心产品技术研发，持续加大研发投入，通过持续的产品打磨和技术演进缩小与第一阵营企业的差距，扩大与第二阵营企业的竞争优势。报告期内，公司推出10余款CAx新产品/产品新版本，实现多款产品的升级迭代，为客户提供性能优越、功能全面的CAx一体化解决方案。
　　商业市场高效服务，教育市场深度融合。公司积极进行市场拓展，在商业市场充分利用高性价比和本土化服务优势，加大客户覆盖，同时加强与行业标杆客户的合作，共同打磨行业解决方案，提升服务能力。公司积极参与学前教育、高等教育、职业教育市场，加强产学研深度融合，在培养用户使用中望产品习惯的同时进行人才储备，助力公司长远发展。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为2.35元、3.29元、4.45元，未来三年归母净利润将达到28.5%的复合增长率。考虑到公司是国内工业软件领域的领先企业，高度重视核心技术研发，持续加强品牌影响力和营销体系建设，加强人才队伍建设，预计订单量在2022年将持续增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复影响业务开展、研发项目不及预期、客户拓展不及预期等风险。