平安证券-【固收周报】疫情反弹，10年国债继续下行-2022年第30期总第95期--220807

　　经济基本面
　　汽车和地产销售持续回落，商品价格普遍下行。本周国内新增确诊和现有确诊人数均上行，海南三亚形势严峻。全国公路货运当前仍未恢复至疫前水平，航班数量则继续增加，未来关注疫情影响。政策刺激效果消退之后，汽车销售继续回落。房地产市场复苏进程担忧不减，各项成交数据疲软。制造业方面，织机和高炉开工率均小幅反弹，钢材成交量小幅上涨。价格方面，农产品、螺纹钢动力煤、原油价格均有小幅回落。
　　资金面&市场
　　资金面延续宽松，债市回暖。供给方面，本周一至周五，央行每天进行逆回购操作20亿元，全周全口径累计净回笼60亿元，净回笼金额较上周缩小。需求方面，政府债净融资3476亿元，存单净融资1125亿元，较上周均增加。价格方面，短期回购利率边际下降，R001下行33.25BP至1.10%，R007下行26.67BP至1.44%，同业存单发行利率总体下行收于1.88%，市场资金情绪乐观。跨月后，票据贴现利率反弹至1.25%，3MShibor互换利率延续下行。海外方面，受非农就业数据影响，本周市场对美联储9月加息预期重回75BP，外资流出态势延续。债市回暖，收益率曲线整体下行，10Y国债和国开分别下行2.21BP、3.49BP至2.73%、2.90%，国债30Y-10Y期限利差扩张0.91BP，国开10年期品种利差收窄1.28BP。
　　利率策略
　　维持中短端carry策略，小仓位博弈长端。经济基本面整体较弱，恢复基础不稳固，高频数据体现了基建产业链的修复信号，但疫情反弹可能再对消费和服务业产生不利影响。整体上基本面有利于债市，但7月低基数下经济数据也不会很难看，8月降息概率不大，长端难有强驱动，市场下个目标点位为年底低点2.67%，能否达成看疫情演绎情况。在8月利率策略中我们提到，未来交易节奏仍以资金面和估值为核心，资金可能以小幅高于1%的价格维稳至8月中旬或更长，因此中短端carry策略暂时仍可维持。关注下周经济数据及近期黑色产业链修复情况。