银河证券-社会服务行业周报：海外酒店公司Q2增速靓眼，国内出行复苏阶段波动-220808

　　板块表现：
　　本周社服行业涨跌幅为-2.11%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第14位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务+0.66%，教育-4.29%，酒店餐饮-3.14%，旅游及景区-3.57%。
　　重点公告&事件：
　　（1）8月6日凌晨6时起，三亚全市实行临时性全域静态管理；（2）柬埔寨国人购物政策落地，助力中免海外业务腾飞；（3）国内航空公司燃油附加费首次下调。
　　核心观点：
　　免税：疫情仍为阶段性因素。7月以来海南免税市场良好的恢复趋势表明行业中长期成长潜力依然充足。短期建议关注三亚疫情防控进展，中长期国内免税公司成长空间依然广阔，线下（离岛+市内+机场）+线上+海外业务有望为龙头构筑多元成长曲线。推荐中国中免，建议关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）。
　　餐饮：乡村基二次递表，关注中式快餐赛道。中式快餐赛道空间广、标准化程度高，是后疫情时代餐饮行业优质赛道。近期乡村基更新招股书，2021年公司实现营收48亿/同比2019年+42%，疫情并未放缓头部中式快餐品牌扩张步伐。我们预计后续伴随头部快餐品牌上市，资金优势+品牌效应放大有望进一步推动行业连锁化率和集中度提升，重点建议关注龙头公司乡村基、老乡鸡、杨国福IPO进展。
　　酒店：海外酒店需求持续复苏，Q2主要酒店集团指引乐观。近期海外主要酒店、OTA公司披露Q2财报，受益于出行管制取消各经营主体数据表现亮眼。其中万豪欧洲区Revpar已超过19年，北美地区接近疫情前水平，公司认为目前全球通胀和货币政策转向未对需求产生影响；温德姆美国市场Revpar已超过19年。参考海外酒店市场复苏情况，中长期疫看，酒店行业供需、格局清晰，头部酒店集团同时受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，成长空间明确，建议关注锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S。
　　景区：过滤短期波动，重点关注有增量项目的景区。长短两个维度均具备较好配置价值。短期配置意义：历史上景区板块暑期（7-8月）相对沪深300具备超额收益，原因在于暑期为旅游旺季，尤其是当前行业处于困境反转阶段，β是获取超额收益的来源。中长期维度，部分景区公司疫情期间已有增量，建议关注天目湖、宋城演艺、峨眉山A。
　　风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。