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东吴证券-国联股份-603613-拟发布GDR融资约30亿元人民币,奠定未来成长所需资金需求-220808

上传日期:2022-08-08 11:08:00  研报作者:吴劲草,张良卫,阳靖  分享者:lyzcode   收藏研报

【研究报告内容】


  国联股份(603613)
  投资要点
  事件:公司发布董事会议决议公告,拟在瑞士证券交易所发行GDR(全球存托凭证)进行融资。GDR以新增发的A股做为基础证券,本次增发A股股票数不超过4000万股(相当于发行前总股本8.03%)。按8月5日收盘价(约95元/股)估计,本次融资金额将超过人民币30亿元。本议案将于8月23日提交临时股东大会审议。
  GDR增发非融资有利于奠定公司未来成长所需的资金需求:公司工业品电商平台拼购模式涉及部分应收应付款项,营业周期约为3~4天。过去数年间,公司经营规模飞速增长,公司收入从2019年的72亿元增长至2021年的372亿元;公司也不断投入尝试云工厂等新模式。在此过程中,公司营运资金的需求也有所提升,本次融资落地后有望保证未来成长所需的资金基础。
  本次发行有望引入国际长期投资者,或意味着公司业务模式得到越来越广泛的认可:本次发行的GDR将在瑞士证券交易所上市,有望引入国际长线投资者。本次发行的GDR自上市之日120日内不得转换为境内A股股票,公司控股股东、实控人认购的GDR自上市之日起3年内不得转让,其它转换限制未来将由股东大会授权董事会或董事会授权人士确定。
  工业品电商仍处于渗透率不断提升的阶段,行业未来成长空间大:据公司2021年年报测算,2021年国联股份6大行业平台在对应行业中的总体渗透率仅1.02%,除涂多多(2.09%)、玻多多(1.09%)以外,其余多多平台在对应行业中的渗透率均不足1%。未来随着产业互联网不断成长演进,公司渗透率有望进一步提升。本次GDR发行后,公司也有望对接更多海外的资源,利好公司推进跨境业务和全球供应链战略。
  盈利预测与投资评级:我们看好工业品电商渗透率的不断提升,以及公司的长期增长潜力。我们预计公司归母净利润预测为9.9/15.9/25.2亿元(维持不变),同比增速为72%/60%/58%,8月5日收盘价对应P/E为48/30/19倍,维持“买入”评级。
  风险提示:工业品价格波动,新平台发展不及预期,用户流失,客户违约风险,行业竞争加剧等
 报告详细内容请查阅原报告附件
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