兴业证券-九洲药业-603456-CDMO高速增长，定增募资助力长期产能发展-220808

　　事件：近日，公司发布2022年半年报，实现营业收入29.54亿元，同比增长58.15%，实现归母净利润4.68亿元，同比增长70.31%，实现扣非归母净利润4.68亿元，同比增长90.37%。近日，公司公告2022年非公开发行A股股票预案，拟非公开发行不超过7000万股，募集资金不超过25亿元。
　　点评：公司半年报业绩超预期维持高增长态势，公司CDMO业务持续高增长，占比提升明显，也带来整体营运能力的提升。管线继续保持较快增长，从早期-商业化管线均实现了增长，公司产能扩张顺利，定增募资助力长期产能增长。
　　盈利预测与估值：公司持续深耕CDMO业务，随着重磅产品商业化阶段的放量、各项先进技术平台的升级以及产能的扩增，公司市场竞争优势将得到进一步释放，CDMO占比的提升也将带来盈利能力的持续提升，我们调整盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.09元、1.46元和1.98元，对应2022年08月05日收盘价的市盈率分别为40.9X、30.6X和22.6X，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：大客户波动风险；政策变化风险；市场竞争风险；环保安全风险等