民生证券-中望软件-688083-2022年中报点评：疫情扰动不改发展前景，铸魂计划加速国产化进程-220807

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　　8月5日晚间，公司发布中报业绩：2022上半年，公司实现营业收入1.94亿元，同比减少5.73%；实现归母利润-3639万元；实现扣非利润-6946万元。
　　疫情拖累收入表现，战略投入加大导致费用端高增。2022上半年，公司持续通过技术创新提升产品品质，积极进行市场开拓。但由于新冠疫情反复，公司长三角以及京津冀地区业务受上海、北京等区域疫情影响较大，在经济增长放缓的大环境下，营业收入较上年同期下降5.73%。2022上半年，公司进一步扩充研发与销售团队，大幅度提升对研发及营销体系建设的投入。自2021年下半年开始，公司加大招聘力度，分别通过校园招聘和社会招聘渠道大量招揽拥有相关专业背景的人才，持续增加公司研发与销售人员的数量，并提升员工薪酬待遇，导致本期研发人员和销售人员的薪酬福利费分别较上年同期增3,070万元和3,399万元。同时公司为了激励骨干员工，去年9月实施股权激励计划，本期新增股份支付费用960.00万元。综上原因导致本期经营活动产生的现金流量净额、归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降较多。
　　产品持续进化，铸魂计划加速国产进程。5月，公司通过对核心技术的持续升级和突破，完成了新一代产品的迭代和发布，进一步拓展了CAE前后处理能力、多物理场求解能力和平台的集成能力，提供更为高效的仿真分析产品的同时，向All-in-One-CAx研发战略迈出了重要一步。产品综合能力持续提升。7月6日，广东省人民政府印发《广东省制造业数字化转型实施方案（2021—2025年）》和《广东省制造业数字化转型若干政策措施》，能够看到广东省对于智能制造明确的投入规划和发展思路，其中作为智能制造“根基”的工业软件和智能硬件得到重点提及，广东“强芯铸魂“工程提速。以“铸魂工程”为牵引，CAD等国产软硬件体系有望加速进化、加速替代。
　　投资建议：疫情扰动不改发展势头，看好公司中长期前景，维持“推荐”评级。公司是国内极为稀缺的工业设计软件龙头企业，核心产品CAD设计软件逐步通过市场化竞争打开局面，并有望乘借国产化东风逐步做大做强。预计公司2022-2024年预计实现收入7.49亿元、10.48亿元和14.15亿元，实现归母净利润1.67亿元、2.98亿元和3.89亿元，对应EPS分别为1.93元、3.44元、4.49元，对应PE分别为106X、60X、46X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新冠疫情出现反复；公司产品研发进展不及预期；渠道建设节奏不及预期。