长江证券-和而泰-002402-2022年定增点评：稳步布局汽车电子和储能业务-220805

　　2022年8月2日，公司发布《2022年度非公开发行A股股票预案》。本次非公开发行股票的发行对象为公司控股股东刘建伟先生，发行价格为13.92元/股，拟募集资金总额6.5亿元。
　　事件评论
　　拟向控股股东定增6.5亿元，彰显实控人对公司未来发展信心。按照公司计划，本次非公开发行股票拟募集资金总额为6.5亿元，募集资金净额拟用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目和补充流动资金，拟使用募集资金金额分别为2.5亿元、1亿元及3亿元。汽车电子全球运营中心建设项目将显著提升公司汽车电子业务的全球服务能力，整合公司汽车电子业务板块客户开拓、研发资源、供应链渠道；数智储能项目将有效提升公司在储能变流器、电池管理系统、数智储能物联网控制系统领域的技术研发能力，此次定增计划对象为公司控股股东、实际控制人刘建伟先生，显现其对公司定增项目的信心和支持，公司汽车电子和储能领域业务将为公司打开新的成长空间。
　　整车厂合作持续突破。公司在汽车电子智能控制器业务与国内整车厂的合作持续突破，获得国内整车厂多个自主研发项目的订单。公司与全球知名汽车电子零部件厂商博格华纳、尼得科等形成战略合作伙伴关系，此外公司还与海拉、斯坦雷、马瑞利和法雷奥等其他全球TIER 1建立了项目合作，在车灯控制器和车身控制器领域进行积极的业务开拓。国内产业布局方面，公司与国内新势力蔚来、小鹏和理想等整车厂的合作取得了实质性进展，其中座椅控制、HOD、前后车灯控制和充电桩等部分项目已进入试产或量产阶段。汽车电子业务作为公司横向拓展布局，在2021年达到1.64亿的营收，我们预计随着公司产能的不断扩充，新客户的开拓及新项目的开展，汽车电子业务将迎来新的放量期。
　　发力储能控制器业务，已有批量交付。公司依托在控制器行业多年的经验积累，基于公司的技术储备和现有客户资源渠道，在电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）领域进行布局，提升公司在储能变流器、电池管理系统、数智储能物联网控制系统领域的技术研发能力，加快产品方案测试进度，缩短产品开发周期。公司依托在控制器行业多年的经验积累，基于公司技术储备和现有客户资源渠道，在电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）领域进行了布局，并结合移动互联技术、网络通讯技术手段在电池管理系统（BMS）和储能变流器（PCS）产品上搭建了信息化数字平台，为客户提供硬件的解决方案及配套生产服务，同时提供数据上传、数据分析服务，帮助客户实时了解产品运行状况并提供解决方案。目前公司已有相关产品进行批量交付。
　　盈利预测及投资建议：公司为智能控制器龙头厂商，上半年受疫情影响、成本端压力及供应链短缺对公司经营造成一定的压力，预计下半年公司营收及业绩将呈现逐季改善趋势。
　　同时公司发布定增，在汽车电子控制器业务与储能控制器稳步布局，打开新的成长空间，业绩有望开始逐步兑现。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.76、9.07、12.44亿元，对应PE估值为28、21、15倍，维持“买入”评级，持续推荐。
　　风险提示
　　1、上游原材料涨价影响盈利能力；2、汽车电子订单落地不及预期。