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信达证券-流动性与机构行为周度跟踪:资金宽松存单利率再创新低 债基久期拉长分歧继续收敛-220807

上传日期:2022-08-07 14:33:00  研报作者:李一爽  分享者:LINJX   收藏研报

【研究报告内容】


  货币市场:本周央行维持每日20亿逆回购,全周流动性净回笼60亿,但月初资金需求较小,月末财政投放亦或带来流动性补充,资金利率持续回落,周一、周四千亿政府债净缴款及周五上旬缴准均无碍资金面维持宽松态势。截至8月5日,R001、DR001、R007、DR007分别较7月29日下行33.3BP、25.5BP、26.7BP、33.7BP至1.10%、1.02%、1.44%、1.30%,R007-DR007利差走阔7.0BP至14.1BP。
  跨月结束后质押式回购成交规模明显回升,本周日均成交量达6.84万亿,再创历史新高,周四单日甚至突破7万亿,而质押式回购余额也再次回到10万亿以上。尽管货币基金与理财产品逆回购规模下降,其他非银、证券公司正回购规模均上升,但银行融出规模大幅增加,本周资金缺口指数在极低水平进一步下行,对应资金面持续宽松。
  下周公开市场到期规模不大,政府债缴款净偿还也将补充一定流动性,资金面大概率仍将维持宽松状态,关注8月下半月可能出现的扰动。
  存单市场:本周1Y期Shibor利率降至2.04%。1年期AAA级同业存单二级利率下行12.5BP至1.92%。同业存单净融资规模上升,各类银行均为净融资,其中城商行净融资规模最大;1Y期存单发行占比大幅回升至74%。各类银行存单发行成功率均有所回升,已高于近一年均值水平;城商行-股份行1Y存单发行利差走阔。存单供需相对强弱指数降至32.8%,尽管仍然处于需求偏强区间,但随着存单利率持续回落,存单对非银机构的吸引力边际减弱。
  票据利率:8月第一周票据利率先升后降,6M、1Y期票据利率分别回升78BP、55BP,但0.98%及1.25%的绝对水平整体仍在偏低位置。
  债券基金久期跟踪:本周中长期纯债基金久期中位数上升至2.68,已处于偏高水平;市场离散指数继续小幅回落,已降至偏低位置。
  现券二级交易跟踪:本周基金公司、理财产品、其他产品、货币基金净买入债券规模均有所增加,尽管保险公司净买入债券规模小幅减少,同时证券公司净卖出债券规模增加,但非银机构整体在二级市场上净买入债券的规模有所上升,且以增加净买入利率债为主。在利率债期限分布方面,本周非银机构主要增持了7年以上国债以及7-10年政金债。银行端,国有行、股份行净卖出债券规模基本与上周持平,而城商行、农商行净卖出债券规模均有所增加。
  风险因素:政策不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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