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平安证券-2022年8月宏观利率策略:乐观有度-220805

上传日期:2022-08-05 17:28:40  研报作者:刘璐  分享者:Justim   收藏研报

【研究报告内容】

  7月:美元回流,没有阻挡债市走强。7月海外大类资产主线是美元回流,股、债、美元同步上涨,黄金和大宗走弱,回流的原因是基本面和政策差异,美国消费数据尚可,加息及通胀预期走弱,中国需求疲弱+地产问题,欧洲面临债务风险。美国的相对吸引力较强。与之相比,国内主线是需求走弱,流动性改善,除了债券以外股市和大宗下跌。7月底资金价格继续大幅下行,收益率曲线整体下行6-14BP。
  8月基本面:数据走弱VS现实改善。基本面仍处于下行周期,基础不稳固。8月即将公布的7月经济数据总体较弱,但去年7月受疫情影响形成低基数,数据也不会很难看。高频方面,基建产业链已现修复信号,市场需要在现实和预期中做选择。总体而言,基本面没有给出强驱动,对债市略偏多。
  8月政策面:相对有利的组合。防控政策:坚持动态清零,上升至政治高度。财政政策:有增量,预期储备财政发行5000-6000亿额度,则全年增速有望维持在4%出头,不会产生强刺激效果,但需关注供给情况。货币政策:海外政策约束降息空间,仍通过OMO维持资金平稳。
  8月策略:乐观有度。因为8月的基本面信息很难给出强驱动,货币也难以降息,整体维持震荡,十年国债区间为2.67%-2.85%。交易节奏上仍以资金面和估值为核心,从以往风险事件后资金表现观察资金可能以小幅高于1%的价格维稳至8月中旬或更长。以震荡市看市场仓位不低,建议维持中短端carry+小仓位博弈长端。需要警惕的风险因素:供给、资金预期波动和黑色商品表现。
  风险提示:1)货币政策转向、2)通胀超预期、3)海外货币政策加速收缩。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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