东吴证券-医药行业8月策略报告：科研服务、消费医疗等，三季报行情与估值切换有望共振-220805

　　市场主流市场策略分析大都看好医药板块，主要原因是医药板块及其估值均处于近十年低位，但宽基虽然有所加配医药板块、比例仍然有限。主要原因消费医疗、科研服务板块估值较贵等。三季度宽基有望加配医药板块？三季报行情与估值切换有望迎来共振。其一医药板块政策回暖现象明显；其二医药板块估值比较具有吸引力，22年整体PE估值约28倍，接近十年估值底部，如果23年估值切换后估值更有吸引力，即使估值最贵的消费医疗、科研服务也有很大空间；其三医药板块Q3业绩增长的确定性极高，尤其消费医疗、科研服务等方向更加明确。
　　医药板块回暖的边际变化在哪里？从医保支付端看，创新药进入医保两年后续约大多数降幅15%以内及后面很可能直接进入常规目录、北京医保局引发《DRG付费新药、新技术除外支付管理办法通知》践行国家医保局2021年9月出台的对创新的支持；从药审中心看，2021年7月出台了加入ICH后大幅提升肿瘤药临床开发标准，创新药公司研发成本大幅提升及成药性降低，但2022年6月CDE出台针对没有经典治疗方案的创新药鼓励单臂临床试验，降低创新药开发成本及提高成药性，过往政策有所修复；从集采角度看，国家第七批集采平均降价幅度48%，降幅有所收窄。
　　具体配置思路
　　科研服务领域：推荐金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；
　　生长激素领域：推荐长春高新、安科生物等；
　　疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；
　　中药领域：关注红日药业、中国中药、同仁堂、太极集团、佐力药业等；
　　眼科耗材、药品及服务领域：推荐欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等；
　　医疗服务领域：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；
　　医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药等；
　　其它消费：推荐三诺生物，建议关注我武生物等；
　　创新药及产业链领域：恒瑞医药、荣昌生物、科济药业等；
　　原料药领域：推荐华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等；
　　血制品领域：推荐博雅生物等；
　　【重点推荐组合】药康生物、皓元医药、诺禾致源、金斯瑞生物科技、欧普康视、爱尔眼科、爱美客、华东医药、智飞生物、长春高新
　　风险提示：研发进展或不及预期；集采降价幅度超预期；医保政策进一步严厉；行业竞争加剧风险；境内外疫情反复风险；医疗事故风险等。