国泰君安-IPO专题：新股精要-国内优质信号链及电源管理模拟芯片设计企业帝奥微-220805

　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内少数在信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片领域均衡发展的芯片设计企业，已成为国际上模拟接口产品的重要供应商之一，2020年度模拟接口销售额在全球市场的市场占有率为0.66%，位于第10名。公司AC/DC电源管理系列产品包含了极低调光深度去纹波关键技术产品系列涵盖了不同电流等级的解决方案，2021年出货量超过1亿颗，得到GE照明的认可，成为市场上少数掌握共阳架构无斩波深度调光恒流关键技术的供应商之一。（2）公司本次公开发行股票数量为6305万股，发行后总股本为25220万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的25%。公司募投项目拟投入募集资金总额15亿元，募集资金到位后将进一步加速公司模拟集成电路产品技术升级及产业化进度，丰富公司产品种类并提高盈利能力。
　　主营业务分析：公司主要从事高性能模拟芯片的研发、设计和销售的集成电路设计企业，产品主要包括信号链模拟芯片、电源管理模拟芯片，两者收入分别占比50%左右。公司业务规模呈高速增长态势，2019-2021年营收和净利润复合增速分别达92.74%和706.19%。2019-2021年公司毛利率整体呈上升态势，2021年高性能产品量价齐升，拉动毛利率大幅上行，公司期间费用率因营收高速增长摊薄。
　　行业发展及竞争格局：中国模拟集成电路行业增长速度高于全球，市场份额占比超50%。模拟芯片下游应用领域覆盖广泛，需求升级驱动模拟集成电路行业持续成长，智能化与个性化需求成为未来新的增长点。目前，信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片领域国际龙头企业占据主导，国产化率仍旧较低。模拟芯片种类繁多，头部厂商较难取得完全的垄断优势，整体竞争格局较为分散。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2022年8月4日）静态市盈率为27.68倍。根据招股意向书披露，选择圣邦股份（300661.SZ）、思瑞浦（688536.SH）、芯朋微（688508.SH）、晶丰明源（688368.SH）、艾为电子（688798.SH）、力芯微（688601.SH）、希荻微（688173.SH）作为可比公司。截至2022年8月4日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为60.27倍，对应2022年Wind一致预期平均PE为45.40倍（剔除极端值希荻微）。
　　风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）与国际龙头在产品线覆盖广度存在较大差距的风险。