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财信证券-和而泰-002402-定增募集资金投向汽车电子与储能业务,实控人拟全额认购-220804

上传日期:2022-08-05 15:35:00  研报作者:张看  分享者:a458334542   收藏研报

【研究报告内容】


  和而泰(002402)
  公司公告2022年度非公开发行A股股票预案,拟募集资金不超过6.5亿元,扣除发行费用后的净额用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目和补充流动资金。
  募资投向汽车电子/储能,提振业务加速发展。1)拟建设汽车电子全球运营中心,提升公司汽车电子业务的全球服务能力。公司与全球Tier1厂商和传统整车厂合作,重点落向车身域控制和热管理控制方向,在不同控制区域上实现功能的任意组合和可选,并加大在深圳、杭州、越南和罗马尼亚等生产基地的汽车电子产线投资;2)拟投入1.2亿元用于数智储能项目,用于支付设备及软件购置费、研发物料费、人员薪资和检测认证费。通过本项目实施将提升公司在储能变流器、电池管理系统、数智储能物联网控制系统领域的技术研发能力,加快产品方案测试进度,缩短产品开发周期。根据年报信息,目前公司已形成较为完整的第三代总成方案,组建了多功率段系列的产品平台,可以大大缩短客户项目的研发周期和测试周期,同时给客户提供经过市场验证的安全可靠的产品。公司在储能领域已完成部分项目的技术开发和产品批量生产。
  传统主营业务经营稳健,营收与盈利有望在下半年改善。1)家电控制器业务:公司聚焦大客户战略,通过跟踪海外伊莱克斯/惠而浦/Arcelik近期业绩说明会,显示俄乌冲突影响海外家电企业欧洲地区二季度表现,同时原材料成本和贸易关税大幅削弱盈利能力。在未来展望上,供应链的限制有望在下半年逐步缓解,同时家电置换周期与下游需求多样化将支撑海外需求,预计公司营收与盈利有望在下半年改善。2)电动工具业务:受需求下降以及去库存影响,行业整体需求承压,公司2021年电动工具收入占比约为16%,整体影响可控。
  投资建议。我们预计公司汽车电子与储能业务将补抵成长动能,家电控制器业务将在下半年逐步好转,但下游客户大幅受损的盈利能力将一定程度制约公司成本的传导,我们依然看好公司的长期竞争力。预计2022-2024年,公司分别实现营收74.30/92.70/112.60亿元,分别实现归母净利润6.52/8.93/11.46亿元,对应EPS分别为0.71/0.98/1.25元,当前股价对应PE分别为26/19/15倍。维持“买入”评级。
  风险提示:市场需求不及预期,成本传导不及预期,市场拓展不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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