粤开证券-宏观研究：中国台湾经济2022：形势与问题-220804

　　台湾问题因民族弱乱而产生，必将随着民族复兴而解决。这是中华民族历史演进大势所决定的，更是全体中华儿女的共同意志。近期，美国国会众议长窜访，台海和平稳定遭到严重破坏。2021年10月国务院台办副主任刘军川指出，统一后台湾的经济发展将得到充分增进，台湾的财政收入尽可用于改善民生。当前有必要加深对中国台湾的理解，尤其是对台湾地区经济财政的理解。本文重点解答以下问题：中国台湾地区经济总体情况如何？产业发展如何？居民就业及生活处于何种水平？台湾地区财政税收和金融市场分别有哪些特征？
　　1、从经济总量看，2021年中国台湾地区生产总值达到5.0万亿元人民币，接近湖北、福建，位居我国34个省级行政区划中的第八位。台湾地区人均GDP达到高收入经济体水平，为21.3万元人民币，位列全国第三，居于港澳之后。
　　2、从产业结构看，台湾地区的产业体系以“一家独大”的电子工业为特色，与深圳的产业结构颇为相似。上世纪80年代以来，台湾地区把握全球半导体产能转移机遇，90年代中期电子工业增加值占制造业比重跃居各行业首位，而后这一比重从20%左右进一步提升至超过50%。目前，台湾地区半导体产业产值位居世界第二。
　　3、从产业区域分布看，电子信息等高增长的高科技产业集聚在北部的台北、新竹等地，机电和冶金企业多分布在中部，石化、食品产业则集中在南部。产业分布“北强南弱”，吸引更多人口向北迁移。
　　4、从对外依赖度看，台湾地区2021年出口额4464亿美元，略低于江苏省，进口额3815亿美元，接近于上海市。外贸依存度则达到106.8%的较高水平。外贸货物体现了电子工业“两头在外”、出口导向的特征，出口品中电子产品占38.5%、通信设备占13.7%，进口品中原材料比重达到69.4%。
　　5、从人口情况看，2020年台湾地区常住人口2383.4万人，与吉林省较为接近。台湾地区人口已进入负增长，预计未来出生率将继续下降，少子化或导致劳动力供给下降，制约经济和创新。但是，即使在人口红利消退的情况下，工资仍然增长缓慢。
　　6、从居民生活看，近期台湾地区通胀水平和居民生活成本走高，原因包括俄乌局势、全球疫情推高电价、油价、食品价格，叠加台湾当局强推电力转型等。在中低收入群体受到物价上涨冲击的同时，高收入群体通过股市、房市上涨积累财富，一定程度上加剧了贫富分化问题。
　　7、从房价看，疫情后台湾房价持续上涨。房价最高的台北市，2022年二季度成交均价为66.75万元新台币/坪（约人民币5万元/平米），与北京商品房住宅成交均价相差不大。
　　8、从财政看，台湾地区公共财政收入达3.3万亿元新台币，接近上海市一般公共预算收入。整体来看，台湾地区公共财政收支高度集中，台湾当局本级（相当于省以下财政体制的省本级）占全部财政收入的七成、支出的六成。结构上，收入方面税收收入比重超八成，其中以所得税、营业税、证券交易税为多，支出方面则是教育、一般政务、社会保险、军费支出较多。
　　9、从资本市场看，台交所2021年上市公司总市值达56.28万亿元新台币，约人民币12.95万亿元，与创业板相近（14万亿元）。台湾地区资本市场表现良好，如股价、市值、交易量连创历史新高，股利收益率较好。从上市企业看，市值、成交排名居前的企业多属于电子行业，股价强势背后与电子信息产业的繁荣密切相关。
　　10、应当认识到，台湾地区经济中还存在着一些深层次的长期性、结构性、体制性问题。
　　第一，电子工业“一业独大”，产业单一化。台湾地区经济体规模有限，必然决定其难以自行建成完整的产业体系，而产业单一化的经济体容易在全球周期的波动中一荣俱荣、一损俱损。例如，高度依赖旅游业的斯里兰卡等地受到疫情带来的严重影响。对台湾地区而言，一旦出现电子产业增长失速或超预期产业外迁等问题，难有替代性产业及时补上经济缺口。
　　第二，要素稀缺阻碍产业发展。台湾地区面临“五缺”（缺水、缺电、缺地、缺工、缺人才），原因是出口导向型经济高度依赖于劳动力、资源能源、土地等，要素供给的缺乏势必制约产业发展。
　　第三，经济发展均衡性不足，如区域间不均衡、劳动者与资本回报不均衡等。一方面，“北强南弱”愈演愈烈，中南部面临“人口空心化”“产业空心化”风险，另一方面，市场规模有限、接近理论天花板，产业缺乏进一步增长的空间和想象力，或导致企业不愿提升劳动报酬水平。这两方面的短板，都有望通过建设更大范围的一体化市场来弥补。
　　任何人都不要低估中国人民捍卫国家主权和领土完整的坚强决心、坚定意志、强大能力！祖国完全统一的历史任务一定要实现，也一定能够实现！
　　风险提示：台湾地区政局变化；全球产业格局超预期变化