申万宏源-定增市场2022年7月报：定增发行升温，询价热度分化-220804

　　本期投资提示：
　　7月定增市场发行升温，竞价募足率基本持平。2022年7月定增市场上市项目数、融资规模环比大幅增加：当月上市定增项目31个，环比增加16个，同比减少16个；7月合计募资1006.52亿元，环比上升612.83%，同比上升112.51%，占同期A股股权融资比重同比上升22.43pct至63.19%。其中竞价项目环比增加13个，合计募资952.36亿元，环比增加746.47%；竞价募足项目数占比95.65%，环比上升15.65pct，单月募资率97.44%，环比增加17.07pct。
　　底价发行项目数比例环比下降至约两成，基准折价率环比小幅上升。从认购热度来看，7月上市的23个竞价项目基准折价率为8.62%，环比上升3.14pct；其中大全能源、徕木股份等共5宗按照基准价的八折底价发行，占比为21.74%，而6月这一比例为30%。从折扣安全垫来看，竞价项目发行前10个交易日股价平均上涨10.85%，市价折价率为15.44%，环比上升5.03pct。整体基准折价率拓宽，折扣安全垫增厚。
　　竞价单项目获配机构数回落，询价热度分化明显。7月上市的竞价定增单项目获配家数均值为13家，环比和同比分别减少2家和3家，但高于4月和5月的水平，与3月水平相当。获配机构数超过20家的定增项目有东方盛虹、宁德时代等3家，其中东方盛虹、宁德时代的发行价高出底价的比例均超过20%。于此同时，有7个项目的获配机构数低于5家，其中和胜股份、上海电力等3家仅各有一家机构获配。
　　获批节奏加快，大业股份上会被否。7月过会项目数环比减少1个至34个，证监会注册通过项目数环比增加12个至40个。从审核周期来看，7月过审的34个项目从初始预案到过会周期平均为184天，环比减少10天；当月证监会注册通过的40个项目从过会到证监会注册通过周期环比延长61.71%至47天。7月有大业股份1家公司的1个定增项目上会被否，过会率为97.14%，环比上升2.55pct。
　　待解禁竞价项目浮盈占比七成，平均浮动收益率12.33%。以2022年7月29日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的96个竞价项目中有占比70.83%的项目浮盈，平均浮动收益率为12.33%，在剔除折价率后发行日至统计日的正收益项目占比降至47.92%，平均浮动绝对收益率均值降至-1.32%。
　　竞价解禁收益率环比下降，胜率持续回升至超五成。7月有46个定增项目首次解禁，环比减少15个，其中竞价项目30个；当月定增合计解禁资金为661亿元，环比减少40.45%。其中，用友网络、光环新网解禁资金市值较高，截至7月31日分别为35.42亿元、25.67亿元，解禁股数占总股本的比例分别为4.83%、14.16%。假设以解禁日收盘价卖出，当月解禁的30个竞价项目中有占比53.33%的项目解禁绝对收益率为正，均值为0.49%，环比下降6.08pct，跑赢同期沪深300指数涨幅约11.16pct。从行业来看，食品饮料、纺织服饰、社会服务行业解禁绝对收益率靠前，分别为20.36%、13.19%、8.94%，机械设备行业以-21.71%的解禁绝对收益率垫底，跑输行业同期涨幅。
　　综合考虑定增标的所处行业及地位、目前的估值水平、毛利率、经营现金流、wind未来三年一致预期增速等指标，对2022年7月通过发审委审核以及证监会审核但尚未发行的标的进行梳理，建议关注嘉元科技、亚钾国际、容百科技、泰和新材等。
　　风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、发行制度调整等。