国泰君安-IPO专题：新股精要-医学影像设备龙头联影医疗-220803

　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内仅有的掌握高端医学影像诊断全线设备和放射治疗设备核心技术的医学影像设备龙头，自研比例位居行业领先，产品性能比较进口产品。产品覆盖全国领先医疗机构，实现全球化布局，预计影像设备市场全球规模超千亿，公司发展空间广阔。（2）公司本次公开发行股票数量为10000.00万股，发行后总股本为82415.7988万股，占发行后总股本的12.13%。公司募投项目拟投入募集资金总额1248017.66万元，将进一步支持公司未来发展的规模化和全球化，扩充公司高端医学影像设备产能，加快公司产品和技术升级，提高核心部件国产化水平，扩大公司国内外市场份额，推动公司成为一家世界级的医疗创新引领者。
　　主营业务分析：公司主要为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案。医学影像设备类产品销售收入占比始终在85%以上。公司业务规模保持增长态势，疫情下2020年业绩呈现高速增长，2021年营收恢复稳定。2019-2021年CT、MR、MI系列设备销售量、销售单价增加同时，成本减少，导致毛利率上涨，公司期间费用率总体被摊薄。
　　行业发展及竞争格局：市场需求、政策红利双轮驱动，国内市场对高品质医学影像的需求相应快速增长，中国医学影像设备市场规模持续增长，国产市占率逐步提高。生命综合解决方案市场进入壁垒极高，中国成为市场新入者。中国医学影像设备行业集中度较低，高端产品以进口为主，但产品市占率逐步提高。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C35专用设备制造业”近一个月（截至2022年8月1日）静态市盈率为34.83倍。根据招股意向书披露，选择迈瑞医疗（300760.SZ）、万东医疗（600055.SH）作为可比公司。截至2022年8月2日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为61.37倍，对应2022年Wind一致预期平均PE（LYR）为35.78倍。
　　风险提示：1）市场竞争风险；2）新冠疫情带来的业绩波动风险