侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139672 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

国信证券-海伦司-09869.HK-逆风环境门店迭代优化资源配置,成本管控效果初显-220801

上传日期:2022-08-01 13:31:01  研报作者:曾光,钟潇,张鲁  分享者:krazy176   收藏研报

【研究报告内容】

  核心观点
  2022H1经调净亏损0.9-1.1亿元,略优于我们预期。2021H1,公司预计实现营收8.7-8.9亿元/+(0.2%-2.5%);净亏损2.9-3.1亿元(去年同期亏损2500万元);若剔除股份支付费用9900万元、100余家门店优化迭代调整产生一次性损失约0.9-1.1亿元,经调整净亏损0.9-1.1亿元(去年同期盈利8100万元),亏损幅度优于我们前期业绩前瞻预测(亏损1.3亿元)。
  新店持续爬坡支撑营收增长。2022H1公司营收微增0.2%-2.5%,考虑到疫情影响下同店日销普遍恢复至在2021年7成左右(同店约400家+),且1-6月新开130家门店/部分门店迭代关闭,而最终2022H1收入录得正增,预计主要系2021H2以来新开门店的爬坡成熟对收入形成支撑。
  人力成本优化效果初显。公司自2021H2致力于门店人员优化(门店人数优化至10人左右),截至目前我们预计门店人员优化基本完成,人工端优化预计对盈利产生正向影响;原材料成本或有上升,据我们跟踪,Q2疫情结束门店复工以来,公司采用了较大的促销力度以获客,故我们认为公司毛利率端短期或略有压力;租金端,由于公司2022年以来集中在低线城市开设新店,租金成本预计相对可控。
  2022H1累计新开130家门店,战略迭代100余家门店。2022H1公司合计新开130家门店,我们暂维持全年开店400家目标假设;此外公司公告关店100家+,我们预计主要系1)疫情影响部分区域门店爬坡期拉长;2)部分门店选址不当;3)门店老旧小、需迭代更新综合扰动的结果。我们认为,公司现阶段战略关店,是集中有限力量发展潜力更大、拓展难度更低的市场的选择结果,本质是对公司现有资源的重新调配,未来预计会加大下沉市场扩张。
  下沉市场新模型持续推进。据跟踪公司利川新模型旗舰店表现依旧坚挺,周中日销约3万元+,周末预计更高,其中新模型中加入的烧烤元素对收入贡献效果显著,未来此门店模型预计更多在低线城市推广普及。
  风险提示:开店节奏不及预期,疫情反复,业务合规风险,行业竞争加剧。
  投资建议:,维持“买入”评级。综合考虑疫情对同店以及开店节奏的影响,下调2022-2024年收入为29.34/50.34/71.16亿元(原为38.65/72.75/118.58亿元),经调归母业绩为1.69/5.27/7.73亿元(原为3.05/5.88/9.66亿元),对应PE为96/31/21x。短期公司经营承压,但公司积极进行成本控制以应对逆风环境,公司未来预计将加大下沉市场深耕力度,此外新模型也将提供新想象空间,维持公司“买入”评级。

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《国信证券-海伦司-09869.HK-逆风环境门店迭代优化资源配置,成本管控效果初显-220801.pdf》及国信证券相关公司调研研究报告,作者曾光,钟潇,张鲁研报及海伦司09869.HK上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!