中信建投-财政再提问责，城投债净融已趋势下降？-220731

　　事件：财政部再度公示隐债问责案例
　　2022年7月28日，中央政治局召开会议，提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果…经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标。”中央对年初制定的经济增长目标有所淡化，下半年出台超预期刺激政策的可能性很低。
　　2022年7月29日，财政部官网发布《关于融资平台公司违法违规融资新增地方政府隐性债务问责典型案例的通报》，共包括8个案例，涉及多个省份。这是今年财政部第二次公示隐债问责，财政对严控隐债的决心与定力仍然很足。
　　站在2022年中而望，虽然4月央行提及“保障融资平台公司合理融资需求”，但此后城投放松仍不及预期。我们认为当前城投债净融资额持续下行将是“长期趋势性”的。预计未来城投债年净融资中枢或将从过去每年2.5万亿元下降至1.5万亿元，对应年增速10%，与我国社融与经济名义增速相匹配。
　　风险提示：
　　超预期信用风险发生，相关政策推进不及预期等。