申万宏源-石油化工行业周报：IMF年内第三次下调全球GDP预测，油价有所上行-220731

　　本期投资提示：
　　IMF年内第三次下调全球GDP预测，油价有所上行。国际货币基金组织年内第三次下调全球经济增速预期，本周布伦特和美国WTI原油价格均有所上行。需求端：1）IMF发布《全球经济展望报告》的更新版本，预计2022年全球经济增速将放缓至3.2%，较4月预测下调0.4个百分点，预计2023年全球经济增速为2.9%，较4月预测下调0.7个百分点。供给端：1）截至7月25日，利比亚国家石油产量已恢复至110万桶/天的水平；2）2）7月26日美国白宫表示，美国将在已售出超过1.25亿桶石油的基础上，再从战略石油储备中释放2000万桶石油，每天向市场释放100万桶。天然气方面：1）欧盟达成一项协议，在2022年8月1日至2023年3月31日期间，将天然气需求在过去5年平均消费量的基础上减少15%；2）受北溪1号管道的天然气流量削减至输气能力的20%左右的消息影响，欧洲基准天然气价格一路走高。
　　美国原油库存下降，钻井数增加，炼厂开工率下降。美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.22亿桶，比前一周下降452万桶，原油库存比过去五年同期低约3%；美国汽油库存总量2.25亿桶，比前一周下降330万桶，汽油库存比过去五年同期低约3.86%；馏分油库存1.12亿桶，比前一周下降78万桶，库存量比过去五年同期低约19%。丙烷/丙烯库存增长140万桶。美国石油战略储备4.75亿桶，下降了560万桶。美国商业库存总量下降325万桶。美国炼厂加工总量平均每天1602.7万桶，比前一周减少29.2万桶；炼油厂开工率92.2%，比前一周减少1.5个百分点。上周美国原油进口量平均每天616.4万桶，比前一周减少35.5万桶。7月22日美国原油产量为1210万桶/天，较上周环比增加20万桶/天，比一年前增加90万桶/天。7月29日美国采油钻机605台，较上周增加6台，年增加220台。
　　乙烯、PTA、PX止跌转涨，丙烯延续跌势。东北亚乙烯价格止跌转涨，至7月28日，乙烯CFR东北亚收于900美元/吨，环比上涨4.65%。周内乙烯产量71.9万吨，环比下跌2.31%。东北亚丙烯价格延续跌势，至7月27日，丙烯CFR中国收于890美元/吨，环比下降2.73%。下游相关产品，聚丙烯粉料、环氧丙烷、正丁醇、辛醇价格均呈现小幅下行趋势。PX价格止跌转涨，截至7月27日，亚洲PX市场收盘价在1126.67元/吨，周环比上涨8.3%。周内中国PX平均开工率76.2%，亚洲平均开工率69%，国内开工率周环比上涨。自2022年6月9日开始，增加九江石化89万吨PX装置，中国产能3263万吨。PTA价格止跌转涨，至7月28日周内，华东地区PTA现货周均价为5979元/吨，环比上涨4.37%。周内国内PTA产量为99.03万吨，较上周减少1.50万吨。下游聚酯周产量104.81万吨，较之前一周涨0.81%。截至7月21日江浙地区化纤织造综合开机率为47.16%，环比上周上升1.65%。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价高位、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价大幅上涨的弹性，同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度，建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。