天风证券-老百姓-603883-2022年新激励出台，业绩考核目标彰显发展信心-220801

　　老百姓(603883)
　　事件：
　　2022 年 8 月 1 日，公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案），本次激励计划拟授予限制性股票数量为 310.54 万股， 占当前公司总股本的0.533%。其中， 首次授予 267.27 万股， 占本激励计划拟授予权益总额的86.07%， 授予价格为 16.78 元/股。激励计划拟首次授予的激励对象总人数不超过 321 人，覆盖公司高级管理人员、中层管理人员及核心骨干。
　　点评
　　新股权激励出台绑定核心人才利益， 业绩考核目标彰显公司发展信心
　　此次股权激励首次授予的限制性股票公司层面业绩考核要求为：以 2021年归母净利润为基数， 2022-2024 年，归母净利润增长率分别不低于 15%、40%、 65%。以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算(剔除激励计划支付影响)，则 2022 年 Q2-Q4、 2023 年、 2024 年，公司的归母净利润增长率分别为 19.50%、 21.74%和 17.86%，三年复合增长率为 18.17%。 此次计划业绩考核目标彰显公司发展信心， 有利于提高公司的竞争力以及可持续发展能力，将核心人才个人利益和公司发展目标绑定， 有望持续提高公司核心管理团队积极性和创造力。
　　激励计划覆盖人群较广，丰富长效激励体制激发企业活力
　　公司构建了短、中、长期相结合的健全激励体系，对应实现公司基层、中层、高层员工的全覆盖。 相比于公司 2019 年推出的限制性股票激励计划，此次激励更大比例聚焦中层管理人员，也体现出公司加强企业中坚力量留存、扩大企业发展成果共享面的意图。同时公司在已有员工工资和年终奖的基础上进一步丰富短期激励体系，以期打造有竞争力薪酬，提升人才密度， 有利于强化管理团队的长期利益思维，推动公司长远发展。
　　盈利预测与评级
　　公司作为连锁药店板块龙头企业， 业绩逐步从疫情影响中复苏， 根据此次股权激励业绩考核目标， 2022-2024 年归母净利润预测维持 8.09/9.91/11.93亿元， 维持“买入”评级。
　　风险提示： 疫情影响风险，门店扩张不及预期风险，市场竞争加剧风险，政策变化风险