侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140730 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

申万宏源(香港)-华润万象生活-01209.HK-疫情减租下业绩持续快增,住宅物管并购和商管外拓发力-220730

上传日期:2022-08-01 16:37:12  研报作者:袁豪,曹曼  分享者:940651046   收藏研报

【研究报告内容】

  点评:
  22H1归母净利润预增25%~30%、略超预期,源于住宅物管并购外拓和商管第三方外拓发力。公司公告,本公司拥有人应占溢利将较2021年相应期间增加约25%~30%,主要由于:1)因收并购公司财务并表及市场化外拓,住宅物业管理在管面积大幅增加;2)来自华润置地及第三方业主的合约商业项目数量上升,商业运营管理服务收入增加。住宅物管方面,公司上半年新增合约面积1.4亿平,其中1.1亿平来自禹州物业和中南服务并购;新增在管面积超9,500万平,其中7,000万平来自禹州物业和中南服务并购。商业运营管理方面,公司上半年新增第三方外拓商场7个,基本均为TOD项目,位于成都、太原、厦门等核心城市。
  22H1华润置地拿地积极、拿地/销售额比达48%,将助力后续华润万象在管面积持续增长。2022H1华润置地销售金额1,210亿元,同比-26.6%;权益销售额875亿元,同比-18.1%;销售面积587万平,同比-39.0%;销售均价2.06万元/平,同比+20.5%;其中6月销售额397亿元,同比+3%、环比+95%,远超过同期Top50房企同比-39%、环比+60%,显示布局核心一二线货值充沛之下销售弹性较强。2022H1公司拿地金额578亿元,同比-36.8%;拿地面积380万平,同比-54.6%;拿地均价1.5万元/平,同比+39.2%,主要由于拿地集中回归北京、杭州等核心城市。2022H1拿地积极,持续体现资金困境下央企优势,拿地/销售金额比高达48%,拿地/销售面积比65%,拿地/销售均价比74%,华润置地的积极拿地将助力后续华润万象在管面积持续增长。
  22年华润置地预计减租22~25亿,其中6月已体现17.5亿,下半年减租影响将减弱。华润置地作为央企龙头,疫情背景下将采纳租金减免计划,实现与租户同享收益、共渡难关。减租计划对应不超过6个月减免,减免对象包括购物中心、写字楼、体育中心以及其他商用物业的租户;华润置地初步预计提供的含税租金减免总额22~25亿元,即20.8~23.6亿元租金收入,占比2021年华润置地收入约1%,占比21年华润置地租金收入的11-13%。2022H1公司IP租金收入80.9亿元,同比-5.9%;其中6月由于落实部分租金减免安排,已确认减免租金金额17.5亿元、完成全年预计减租的74-84%,按照15%估算对应影响华润万象商管运营收入2.6亿元,下半年减租影响减弱。
  投资分析意见:疫情减租下业绩持续快增,住宅物管并购和商管外拓发力,维持“买入”评级。华润万象生活背靠央企华润置地,深耕于购物中心行业20年,实现全国化高品质扩张,打造了购物中心的商管龙头、重奢标杆。在购物中心快速发展的大背景下,考虑到华润置地赋予的内生成长、以及强商管品牌支撑的外拓发展,预计公司购物中心商管规模将加速扩张,再凭借优秀商管能力推动长期同店增长、以及具有强议价权的商管模式推动毛利率提升,预计公司业绩将进入加速成长期。考虑到上半年疫情影响商业运营超预期,我们下调公司2022-24年每股收益预测分别为0.96/1.23/1.58元(原来1.02/1.33/1.74元),现价对应22年PE29X,维持“买入”评级。
  风险提示:业务拓展不及预期,新冠肺炎疫情影响商场运营超预期。
  

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《申万宏源(香港)-华润万象生活-01209.HK-疫情减租下业绩持续快增,住宅物管并购和商管外拓发力-220730.pdf》及申万宏源(香港)相关公司调研研究报告,作者袁豪,曹曼研报及华润万象生活01209.HK上市公司个股研报和股票分析报告。
华润万象生活基本资料
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!