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招商证券-蓝晓科技-300487-基本盘高速增长,盐湖提锂下半年收入放量-220801

上传日期:2022-08-01 15:36:44  研报作者:董瑞斌,张景财  分享者:fti2710208   收藏研报

【研究报告内容】

  事件:公司发布2022年半年报1)公司2022H1年实现营收7.52亿元,同比增长35.51%;归母净利润1.97亿元,同比增长31.37%;毛利率43.2%,同比减少3.52PCT;净利率25.87%,同比减少0.8PCT。
  公司“基本仓”业务维持高速发展势头。22年公司上半年公司吸附材料业务实现营收6亿元,增速达49.3%,占总营收比例约为80%,继续保持高速发展势头。系统装置上半年实现营收1.26亿元,同比下滑9.6%。公司综合毛利率下滑至43.2%主要系原材料上涨以及21年有部分的单一项目的毛利水平比较高导致,总体来说2022年H1毛利率较为稳健。
  盐湖提锂项目进展顺利,业绩逐渐兑现。公司完全打通吸附法提锂技术,完成了锦泰项目的全线建设且三大产业化项目(藏格1万吨、锦泰一期3000吨、五矿盐湖2000吨)均已顺利投产,并签订多个新增产业化订单,总额达15.78亿元,我们认为后续项目的逐步落地有望为公司业绩增长提供强劲支撑。同时,公司镍吸附剂达国际最好性能指标,并为客户提供近4000万元整体解决方案;在刚果(金)的钴回收获得整线合同并已成功投产;其它金属的湿法提取(铀/金/钒/钪等)总订单额也超1.1亿元。
  生命科学版块实现翻倍增长。2022年H1公司吸附材料中的生命科学板块实现营收1.53亿元,同比大幅增长109.3%。公司目前拥有80多个产品型号,已建成年产20000L/年软胶生产线以及固相载体生产车间,今年将继续新建50000L/软胶生产线及基因工程实验室,未来将根据需求逐步投产。未来生命科学板块有望随着产能提升而继续实现业绩高增。
  化工催化板块逐渐实现国产替代。报告期内,伴随可降解塑料相关产能大规模投建,拉动对BDO相关产品需求,公司BDO领域树脂销售出现较大幅增长;在离子膜烧碱二次盐水精制、双氧水精制、电子化学品精制等领域维持良好销售趋势;另外,公司产品在MTBE、TAME、甲乙酮、叠合等多个化工催化领域,也有较好市场空间。2022年H1公司实现化工与催化板块业务收入0.65亿元,同比增长74.7%。
  公司壁垒清晰,业务多头并进,维持强烈推荐评级。我们上调公司22-24年营收为22.98/32.41/43.51亿元,归母净利润为6.02/8.58/11.48亿元,当前市值对应PE为35.4/24.9/18.6倍,维持强烈推荐投资评级。
  风险提示:新项目进度不达预期;系统性风险;疫情影响

 报告详细内容请查阅原报告附件
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