天风证券-酒店餐饮行业：海伦司，22H1实现经调业绩亏0.9-1.1亿元基本符合预期，关注新业态进展及疫后修复节奏-220801

　　事件：
　　公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年半年度实现营收8.7~8.9亿元、净亏损2.9~3.1亿元、经调整净亏损0.9~1.1亿元。
　　点评：
　　公司22H1实现营收8.7~8.9亿元/同比+0.2%~+2.5%；22H1实现净亏损2.9~3.1亿元，去年同期亏损0.25亿元；22H1经调整净亏损0.9~1.1亿元，去年同期盈利0.81亿元。今年上半年净利下滑主要系股份支付、调整门店产生的一次性损失以及疫情影响，1）2022年1月16日限制性股票激励支付0.99亿元；2）基于门店优化迭代的战略考量，对100余家门店进行调整而产生一次性损失0.9~1.1亿元；3）多地疫情影响。我们认为剔除调整关店影响的经调业绩基本符合预期。
　　5月19日，海伦司·越（利川龙船天街店）于湖北利川开业，门店采用焕然一新的装饰设计及酒馆+大排档新模式，我们认为加入烧烤元素有望提高门店消费客单价，且烧烤制作工艺简单、对员工技能要求低，相对容易实现标准化。我们看好海伦司品牌势能在低线城市的释放及新模式的后续拓展。
　　投资建议：
　　短期来看，海伦司受疫情影响同店及开店存在压力但其同店韧性为餐饮业领先水平，跟进疫情恢复节奏并关注加密测试的武汉等地区表现。中长期来看，1）海伦司加速成长期可兑现业绩：海伦司高粘性+高性价比支持的高同店韧性、成本领先的高毛利率和极简模型的高净利率，给未来门店持续加速扩张提供支撑；2）公司高粘性客流的二次变现空间：公司在下沉市场积累的优质点位和高粘性客流，为试水新业务提供强有力的支持。
　　公司以质量为先，不盲目追求速度，下沉再下沉，看好下沉市场广阔空间和公司供应链及综合能力进一步复制。关注公司新业态探索进展及基本面趋势的进一步确认。
　　风险提示：业绩预告仅为初步测算结果，请以半年报为准；疫情反复影响同店表现及开店进展，门店加密对单店销售影响，食品安全等风险