信达证券-伊利股份-600887-2022年度投资者日纪实-220731

　　事件：本周我们参加了公司2022年度投资者日活动，公司高管悉数出席，并从产业链、产品品类和战略等角度详解伊利现状与未来。
　　目标及战略方面，公司今年有望实现全球乳业第四，而2030年全球乳业第一的目标也有望提前实现。在实现路径上，公司在2025年前将围绕主业，着力在2025年实现全球乳业三强；同时将不断研究和开拓不同赛道及新增长点，为2025年后的发展奠定基础；国际化也将成为公司发展的真正支撑之一，但限于当前的复杂局势，真正发力或将在2025年后。
　　奶源方面，公司引领国内牧业发展。参股公司优然牧业是全球最大的上游原料奶供应商和国内最大的特色生鲜乳供应商，年产近200万吨优质生鲜乳。同时，优然牧业也是一家覆盖牧业全产业链的公司，育种、饲料等多项业务均位列全国第一。伊利在增强自身牧业实力的同时，积极扶持牧业合作伙伴，向合作牧场输出技术、经验与服务，实现全面价值，早在多年前已实现所有合作伙伴牧场化。
　　常温液奶方面，伊利一直是行业的领军者。在产品端，伊利拥有2+2+X品牌组合矩阵，通过金典、安慕希、优酸乳等多个品牌引领行业发展。
　　在渠道端，公司拥有线上线下一体化的多元渠道，覆盖商超、便利店、杂货店、O2O、电商、特渠等不同渠道，满足消费者多场景的不同需求。
　　在管理端，一方面，公司多年来打造了一支创新、策略、执行超强的管理团队；另一方面，公司积极打造数字化平台，在液奶供应链、生产和渠道实现数字化，保障液态奶业务持续稳定的健康发展。
　　低温乳品方面，低温牛奶增速最快。伊利低温品类涵盖低温酸奶、低温牛奶和饮料，近年来低温牛奶增速最快。低温市场竞争格局分散，伊利计划通过提升产品、品牌及数字化等相关能力，不断扩大市场份额。渠道方面，低温乳品呈现线上线下渠道融合，公司捕捉O2O、日常电商以及自建渠道等机会，不断获客，增强消费者粘性与互动。
　　奶粉方面，重点业务逆市上扬。近年来，受人口结构及短期疫情因素的影响，我国新生儿数量持续下降，行业增速受到制约。但在疫情缓和后，疫情阶段延迟生育的缺口将获得弥补，新生儿数量有望迎来修复性增长。在此背景下，伊利通过产品、品牌、渠道等多方面的打造，上半年婴配粉业务市场份额持续提升，业务保持20%以上的增长，位列国产品牌增速第一。产品方面，公司推出通过新国标注册的新珍护和行业首款有机A2婴配粉金领冠塞纳牧。渠道方面，母婴渠道是婴配粉核心渠道，占比接近70%。公司一方面通过建设领婴汇俱乐部，有效赋能母婴行业；
　　另一方面通过重点布局下线城市母婴系统，为婴配粉长期增长奠定基础。公司上半年母婴渠道增速超30%，保持行业第一。此外，公司同样着眼于儿童粉及成人粉市场。据尼尔森数据，截止今年5月，儿童奶粉