国盛证券-建筑装饰行业周报：“十四五”城市基建规划了哪些高景气领域？-220731

　　“十四五”城市基建规划发布，着力推动“三网”建设。城市基础设施主要包括城市交通、水、能源、环境卫生、园林绿化、信息通信、广播电视等，本周住建部、发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，提出2025年城市基建投资占全社会固投比重提升至8%以上，较2020年提升1.35个pct。假设我国全社会固投未来保持5%增长，则2020-2025年城市基建投资CAGR有望达8.9%，景气度趋于提升（“十三五”期间我国城镇基建投资CAGR约7.5%）。其中，《规划》着重推动城市交通网、城市管网、配/微电网等“三网”的建设及智慧化程度提升：
　　城市交通网：路网趋于复杂化、智慧化，相关设计及数字化领域迎成长良机。相比于十三五城市基建规划中着重强调交通路网加密缓堵，本次规划更加强调区域间交通网络互连互通、多种类交通形式相互衔接、精细化设计建设道路空间，提出新建和改造道路11.75万公里（十三五目标为新增城市道路10.4万公里）、新增城市轨交3000公里（与十三五目标持平）、新增实施人行道净化道路里程4.8万公里和建设非机动车专用道0.59万公里（十三五无相关规划）。同时，本次规划明确提出推进车城（路）协同发展，十四五期间拟建设智能化道路4000公里以上，建设智慧多功能灯杆13万基以上，其中智慧多功能灯杆有望成为智慧化道路实施的主要载体，市场上常见的此类灯杆造价3-20万/基不等，若以10万元/基单价测算，13万基对应市场空间可达130亿，有望成为基建领域高景气新赛道。重点推荐交通与城市基建设计龙头华设集团（交通数字化加速推进，智慧公路、智慧城市等领域产品已进入推广应用期），四川基建龙头四川路桥（智慧交通为大股东四大业务板块之一，公司已与大股东成立数字交通公司拟打造车路协同产业联盟），关注深圳智慧交通解决方案领军企业深城交（受益深圳立法推动L3自动驾驶发展）。
　　城市管网：建设维持高强度，供热节能有望展现高景气。十三五城市基建规划重点强化了城市管廊建设，要求所有管线必须入廊，解决“马路拉链”问题，本次十四五规划对城市管网建设延续高要求，持续降低供水管网漏损、加大城市排水管网建设改造、降低供热管网热损失率和单位建筑面积集中供热能耗，鼓励在城市老旧管网改造等工作中协同推进综合管廊建设。相比于十三五规划，本次规划对于供热节能改造领域着墨明显增多，明确提出2025年城市供热管网热损失率要较2020年降低2.5个pct（2020年平均为20%），拟结合城市建设和城市更新，对使用年限较长的老旧供热管道进行更新改造，对存在漏损和安全隐患、节能效果不佳的供热一级、二级管网和换热站等设施实施改造，拟新建和改造集中供热管网9.4万公里（约占2020年末城市供热管网总长度42.6万公里的22%）。2020年城市集中供热面积98.8亿平米，合计使用热量41亿吉焦，热损失20%对应8.2亿吉焦，若要降低2.5个pct热损失率，则对应热损失降至7.2亿吉焦。假设供热节能改造后的建筑能耗可下降10%，则可测算出要实现下降2.5个pct热损失率的目标，需将24.7亿平米面积进行供热节能改造，以平均造价60元/㎡估算市场规模约1482亿元，对应十四五期间每年296亿元，是2020年城市集中供热固投的75%，有望为供热管网总投资带来显著增量。重点推荐国内供热节能改造龙头瑞纳智能。
　　配/微电网：伴随新能源行业扩张，需求有望快速扩容。十三五城市基建规划未涉及电网领域，本次十四五规划将电网建设和智慧化升级作为重点内容，拟通过结合城市更新、新能源汽车充电设施建设，积极推动配电网扩容和升级，有序推进主动配电网、微电网、交直流混合电网应用，推动供电服务向“供电+能效服务”延伸拓展。其中，《规划》计划建设新能源汽车充换电站600座以上（目前全国保有量约1500座），累计建成公共充电设施150万个（目前全国保有量约142万个充电桩），新能源汽车用电需求持续攀升，有望促配电网/微电网建设持续保持高景气。同时，在分布式新能源快速发展背景下，本次规划提出要推进分布式可再生能源和建筑一体化利用，增强电网分布式清洁能源接纳和储存能力，提高分布式电源与配电网协调能力，BAPV/BIPV及配套储能持续获政策积极推动。重点推荐微电网龙头安科瑞、民营配电网EPCO龙头苏文电能，以及BIPV业务有望展现优异成长性的龙元建设、江河集团、精工钢构、东南网架等。
　　投资建议：“十四五”期间我国城市基建景气度趋于提升，重点推荐“三网”领域投资机会：1）城市交通网：路网设计趋于复杂化、运营趋于智慧化，车路协同有望成为高景气新赛道，重点推荐交通与城市基建设计龙头华设集团（交通数字化加速推进，PE9X），四川基建龙头四川路桥（已与大股东成立数字交通公司，拟打造车路协同产业联盟，PE7X），关注深圳智慧交通解决方案领军企业深城交；2）城市管网：整体建设力度持续较强，其中供热改造领域推动力度较大，明确提出2025年城市供热管网热损失率要较2020年降低2.5个pct，重点推荐国内供热节能改造龙头瑞纳智能（PE20X）；3）配/微电网：新能源汽车用电需求激增，叠加分布式新能源快速发展，配电网/微电网需求有望持续提升，重点推荐微电网龙头安科瑞（PE29X）、民营配电网EPCO龙头苏文电能（PE18X），以及BIPV领域龙元建设、精工钢构（PE12X）、江河集团（PE12X）、东南网架（PE16X）等。
　　风险提示：《“十四五”全国城市基础设施建设规划》推进不及预期，公司相关业务落地不及预期，疫情冲击超预期等。