太平洋证券-海目星-688559-22H1业绩高增长，打造平台型企业-220729

　　事件：公司发布2022年中报，实现营业收入11.95亿元，同比增长116.29%，实现归母净利润0.94亿元，同比增长189.84%。其中，二季度实现营收7.48亿元，同比增长75.47%，实现归母净利润0.83亿元，同比增长51.06%。
　　营收规模快速提升，在手订单充裕。2022H1期间，动力电池领域实现营收8.59亿元，同比增长274.92%；3C消费领域实现营收1.69亿元，同比下降4.29%；钣金业务实现营收0.89亿元，同比下降39.24%。订单方面，截至中报披露日新签订单约36亿元（含税），在手订单约为72亿元（含税），其中上半年新签动力电池业务订单约24亿元（含税），同比增长约60%，在手订单充足为公司后续业绩增长提供有力支撑。
　　盈利能力持续提升。2022H1毛利率为33.99%，较2021全年提升9.07pcts。分季度来看，2022Q1、2022Q2分别为33.61%、34.22%，环比持续提升。期间费用率方面，2022H1较2021全年上升5.87pcts，其中销售/管理/研发费用率分别上升1.34/1.47/3.7pcts。公司上半年研发费用为1.39亿元，持续投入激光器及在锂电池、3C等应用上的研发项目，公司研发人员较去年同期增长137%。净利率方面，受益于毛利率的提升，2022H1净利率为7.53pcts，较2021全年提升2.04pcts，未来随着规模效应凸显，净利率有望进一步提升。
　　向光伏、卷绕叠片等业务延伸。光伏领域，公司今年4月中标晶科能源10.67亿元Topcon激光微损设备，是公司在光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单。Topcon技术是电池片未来主流发展技术之一，根据PVInfoLink预计2022年底累计产能（含在建）有望超过50GW，2023年底将有望接近80GW。锂电领域，公司由优势极耳切割、电芯装配等领域向卷绕叠片设备等拓展，产品品类不断丰富。
　　盈利性预测与估值。我们持续看好公司未来发展，预计2022-2024年公司营收分别为42.12/68.16/84.43亿元，归母净利润分别为3.66/7.37/10.31亿元，对应PE 46/23/16倍。
　　风险提示：下游扩产不及预期；同业竞争格局恶化，产品推广不及预期等。