国泰君安-IPO专题：新股精要-国内硅橡胶用二氧化硅龙头远翔新材-220729

　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内硅橡胶用二氧化硅龙头企业，产品各项性能优势明显，在该领域市场占有率超20%。公司产能持续扩张，技改扩建及募投落地后产能实现三倍扩增至14万吨，公司市占率有望进一步提升。（2）公司本次公开发行股票数量为1605万股，发行后总股本为6415万股，公开发行股份数量约占公司本次公开发行后总股本的比例为25.02%。公司募投项目拟投入募集资金总额2.57亿元，预期项目建成后有利于解决产能瓶颈问题，优化产品结构，增强公司核心竞争力和盈利能力。
　　主营业务分析：公司主营业务是沉淀法二氧化硅的研发、生产和销售。公司整体业绩持续增长，2019-2021年营收和归母净利润复合增速分别为20.97%、33.13%。公司产品售价以及原材料价格影响毛利率波动，2019-2021年期间费用率持续下降。
　　行业发展及竞争格局：下游需求扩张带动沉淀法二氧化硅市场规模稳定增长，根据Grand View Research统计，2018年全球沉淀法二氧化硅市场规模为19.6亿美元，口腔护理行业、橡胶和农用化学品的需求上升是推动该行业增长的主要因素，全球沉淀法二氧化硅市场规模在2025年预计将达到33.4亿美元。国外沉淀法二氧化硅行业集中度高，国内5万吨/年以上的二氧化硅生产厂家产能占比71.12%。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C26化学原料和化学制品制造业”近一个月（截至2022年7月28日）静态市盈率为19.34倍。根根据招股意向书披露，选择金三江（301059.SZ）、确成股份（605183.SH）、联科科技（001207.SZ）、龙星化工（002442.SZ）、ST吉药（300108.SZ）作为可比公司。截至2022年7月28日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为26.12倍，对应2022年Wind一致预期平均PE为20.31倍。
　　风险提示：1）供应商集中风险；2）应收账款回收风险。