广发证券-海目星-688559-业绩与订单大幅增长，下游需求高景气-220729

　　海目星披露2022中报。2022年上半年，公司实现主营收入11.95亿元，同比上升116.29%；归母净利润9431.47万元，同比上升189.84%。其中2022年第二季度，公司实现主营收入7.48亿元，同比上升75.47%；归母净利润8320.46万元，同比上升51.06%。
　　毛利率实现增长，保持大规模研发投入。22H1毛利率33.99%，同比提升1.71pct，其中，Q2毛利率34.22%，同比提升1.59pct，环比提升0.61pct。上半年期间费用率25.71%，同比增长0.05pct，其中存在上半年增加股份支付费用3,949万元的影响；第二季度费用率23.69%，同比增长6pct，环比下滑5.39pct。2022年上半年研发费用为1.39亿元，较上年度同期增长159.47%，以满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需求。
　　新增订单大幅增长，在手订单规模较大。根据公司半年报，2022年，受益于新能源行业快速发展，尽管新冠疫情常态化增大了发展的不确定性，公司各项业务仍然保持高速增长。截至公司中报披露日，新签订单约36亿元（含税），在手订单约为72亿元（含税）。新签动力电池业务订单约24亿元（含税），同比增长约60%。2022年4月，公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知，主要产品为Topcon激光微损设备。
　　盈利预测与投资建议：预计22-24年公司归母净利润分别为3.49/6.85/9.64亿元，考虑到海目星在锂电和光伏设备行业均有产品扩张和布局，未来成长空间较大，参考可比公司，我们给予公司22年归母净利润50x PE，对应合理价值为87.33元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、动力电池被其他能源替代风险、新技术开发风险。