侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139677 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 行业分析 > 研报详情

国盛证券-建筑装饰行业周报:如何看建筑央企二季度签单加速?-220724

上传日期:2022-07-25 10:34:44  研报作者:何亚轩,程龙戈,廖文强  分享者:sehrrhe3434   收藏研报

【研究报告内容】

  Q2建筑央企订单增长大幅提速。截止至本周,除中国交建及中国中铁外,其余建筑央企均已披露季度新签订单数据,2022Q1-2七家建筑央企合计新签订单51592亿元,同增18.9%;Q2单季新签29145亿元,同增26.6%,较Q1大幅加速16.3个pct,订单增长强劲,龙头效应持续凸显。Q2增速较高的企业有中国电建(+118%)、中国铁建(+45%)、中国能建(+21%)、中国建筑(+16%)。
  订单持续高增彰显龙头优势,Q3收入有望加速。我们分析央企新签订单Q2加速增长主要因:1)稳增长政策持续加码,基建项目释放加快。2)新型电力系统等新基建领域需求旺盛,相关企业订单大幅增长,如电力双雄中国电建、中国能建订单表现突出,Q2单季分别同增118%/21%,较Q1提升111/21个pct。3)央企市占率加速提升:房建等领域行业整体压力较大,市场加速出清,央企抗风险能力强,竞争优势突出,市占率进一步提升。4)部分企业并表因素影响,中国电建置入集团资产在二季度并表,相关合并企业订单计入。
  展望后续,三季度基建资金整体较为充裕,5-6月专项债发行近2万亿,3000亿政策性金融工具做资本金近期也加速落地(根据官方公众号,7月21日农发行完成首笔5亿元基础设施基金投放,7月22日国开行完成13亿元资本金投放),有望打通当前基建信用传导堵点。近期长三角等部分区域持续高温天气对施工节奏也造成一定影响,预计进入8月后情况会有所缓解。央企前期新签订单趋势强劲,在政策及资金支持加码,且信用传导更顺畅的情况下,三季度订单有望加速向收入转化。
  建筑行业新签订单增速与板块指数历史走势拟合度相对较好,当前新签订单趋势强劲,继续看好三季度稳增长板块表现。我们将历史上建筑行业新签订单增速与建筑板块指数(中信建筑行业指数)走势进行对比分析,发现除2014Q3-2015Q2牛市阶段,建筑行业新签订单增速与建筑板块指数走势较为一致,拟合度较好。我们分析主要因建筑新签订单属于行业收入与业绩的前瞻性指标,且受到企业自身业绩平滑等因素影响较小,对行业真实的景气程度代表性更高。当前建筑板块特别是建筑央企订单趋势强劲,二季度新签订单大幅加速,三季度实物工作量有望加快落地,行业景气度持续上行,我们继续看好三季度基建稳增长板块表现。
  七大建筑央企二季度新签订单情况详细解读:
  中国建筑:房建逆势加速增长,基建持续发力,地产销售边际回暖。2022年1-6月公司新签建筑业合同额18385亿元,同增14.4%;6月单月新签合同额5573亿元,同增15.8%,环比加速12.7个pct。分业务看,1-6月房建新签合同额13175亿元,同增9.1%,较1-5月加速1.3个pct,在下游地产需求偏弱情况下公司房建订单仍实现稳健增长,展现较强经营韧性,预计主要系公司持续优化业务结构,积极开拓产业园、片区开发等政府类项目。基建业务新签合同额5148亿元,同增31%,年初以来公司基建订单在去年同期高增基础上延续较快增速,表现持续亮眼。1-6月公司地产业务合约销售额1860亿元,同比下降15%,跌幅环比收窄8.2个pct;合约销售面积725万平米,同比下降28%,环比收窄5.6个pct,销售数据边际有所改善,预计主要因疫情受控后部分积压需求释放。上半年房屋竣工面积同增5.4%;新开工面积同降21%,跌幅较上月收窄7.7个pct;6月单月新开工同增15%,边际明显恢复。
  中国电建:6月订单同比大增129%,水风光储、传统基建齐发力。2022年1-6月公司累计新签合同额5771亿元,同增51%,较上月提升21.7个pct;6月单月新签1909亿元,同比大幅增长129%,订单增长明显提速预计主要系1)风电、光伏等新能源订单显著放量。2)与集团资产置换完成,置入企业并表影响。分业务看,1-6月能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务分别新签合同额2265/1250/2162/94亿元,占上半年订单总额的39%/22%/37%/2%(6月单月占比分别为47%/10%/41%/2%)。分区域看,境内/境外分别新签5107/664亿元,分别同增64%/-5.8%。年初以来基建稳增长政策持续发力,其中水利工程、新型能源基建等领域建设需求大、投资效率高,多次被高层会议列为基建重点发展方向,下半年景气度有望延续提升,公司全年订单预计将维持较快增长。
  中国铁建:Q2单季同增45%,公路订单增长强劲。2022Q1-2公司累计新签合同额13312亿元,同增26%;Q2单季新签8653亿元,同增45%,增速较Q1大幅提升43.7个pct,超市场预期。分业务看,上半年工程承包业务新签合同额11235亿元,同增31%(Q2单季同增49%),其中铁路/公路/其他工程分别新签885/1644/8706亿元,同比变动-35%/+71%/+39%(Q2单季YoY-44%/+150%/+57%)。非工程承包业务中勘察设计/工业制造/地产开发/物流贸易/其他业务分别新签176/182/380/1185/154亿元,同比变动+6%/+53%/-45%/+37%/+36%。分区域看,上半年境内/境外分别新签订单12239/1073亿元,同增26%/34%(Q2单季同增43%/74%)。
  中国化学:Q2订单增速放缓,营收维持稳健增长。2022年1-6月公司累计新签合同额1625亿元,同增23%,较上月放缓36个pct,预计主要系二季度基建类订单增速环比一季度有所下降。分业务看,建筑工程承包/勘察设计/实业/现代服务业/其他分别新签订单1528/30/40/22/5亿元,占订单总额的94.0%/1.8%/2.5%/1.3%/0.3%。工程承包业务中化学工程/基础设施/环境治理分别新签订单1122/366/40亿元,占工程订单的73%/24%/3%。分地域看,1-6月境内新签合同额1438亿元,同增17%;境外新签187亿元,同比大幅增长117%,海外经营环境持续改善。2022年1-6月公司累计实现营业收入753亿元,同增34%,延续稳健增长;6月单月实现营收155亿元,同增21%。
  中国能建:Q2订单同增21%,新能源业务增速亮眼。2022年上半年公司累计新签合同额5328亿元,同增10%;Q2单季新签合同额2887亿元,同增21%,较Q1大幅提速21个pct。分业务看,上半年工程业务新签订单5015亿元,同增6.6%,其中传统能源/新能源/城市建设/综合交通/其他工程分别新签合同额1310/2041/1097/263/304亿元,同比分别变动-3%/+117%/-30%/-15%/-44%,新能源工程业务明显放量,驱动整体订单总额高增。非工程业务中勘察设计/工业制造分别新签96/139亿元,同增58%/103%。
  中国中冶:Q2订单受疫情影响增速放缓,6月边际明显改善。2022年1-6月公司新签合同额6470亿元,同增5.2%;6月单月新签1477亿元,同增0.8%,增速较上月提升13.3个pct,边际有所改善。分季度看,Q1/Q2单季分别新签3191/3279亿元,分别同比变动+13.7%/-2.0%,二季度增速有所放缓预计主要系公司部分重要子公司位于上海,受疫情影响业务开展有所受限。
  投资建议:预计三季度地产投资仍将延续下行,消费因疫情制约反弹力度受限,稳增长主要抓手预计仍为基建,政策仍有望持续加码,静待近期重要会议定调。基建稳增长主线重点推荐低估值建筑央企国企中国建筑(PE3.8X)、中国中铁(PE4.9X)、中国交建(PE6.5X)、山东路桥(PE5.8X)、四川路桥(PE7.0X)等;基建设计龙头华设集团(PE8.9X),关注祁连山。此外优质成长股重点推荐:新材料实业极具潜力的中国化学(PE11X)、积极布局BIPV的龙元建设、机械租赁龙头华铁应急(PE18X)、微电网龙头安科瑞(PE27X)、民营配网EPCO龙头苏文电能(PE18X)、热网改造龙头瑞纳智能(PE20X)。
  风险提示:稳增长政策不达预期风险,应收账款减值风险,疫情反复风险,原材料价格大幅上涨风险等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《国盛证券-建筑装饰行业周报:如何看建筑央企二季度签单加速?-220724.pdf》及国盛证券相关行业分析研究报告,作者何亚轩,程龙戈,廖文强研报及建筑装饰行业上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!