兴业证券-环保工程及服务行业：广东印发《应对气候变化“十四五”专项规划》，四川印发《“十四五”节能减排综合工作方案》-220724

　　投资要点
　　碳市场跟踪：国内：7月18日至7月22日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量8.51万吨，上周成交量为3.00万吨，周环比上涨183.29%。2022年7月22日全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交1万吨，开盘价为57元/吨，收盘价为57元/吨，收盘价较前一日（前一日为58.22元/吨）下跌2.10%，周环比下跌2.13%。7月11日至7月15日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量111.24万吨，周环比+304.12%；配额成交均价42.57元/吨，周环比-18.39%；CCER成交量4.74万吨，周环比-85.99%。欧盟：7月18日至7月22日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.37亿吨，周变化值为增加4369.50万吨，周环比+46.82%；平均成交价81.02欧元/吨，周变化值为下跌3.23欧元/吨，周环比-3.84%。
　　本周投资组合：盛剑环境+圣元环保+伟明环保+高能环境+洪城环境
　　本期行情（7.18-7.22）：上证综指上涨1.30%，深证成指下跌0.14%，创业板指下跌0.84%。A股环保板块指数上涨5.03%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为+3.97%、+9.67%、+6.55%、+4.74%。H股环保板块指数下跌2.37%。目前A股环保板块TTM估值18倍。
　　行业要闻：广东印发《应对气候变化“十四五”专项规划》，规划提出：加快福山循环经济产业园生活垃圾应急综合处理项目和第四、第五、第六、第七资源热力电厂二期等垃圾焚烧厂建设，新增焚烧处理能力1.6万吨/日。完成福山生物质综合厂二期和南沙、花都、从化餐厨垃圾处理设施等建设，新增餐厨垃圾处理能力1900吨/日。新（扩）建兴丰应急填埋场第三填埋区、增城棠厦填埋场环境综合整治工程二期项目等，新增填埋库容500万立方米以上。到2025年，生活垃圾焚烧处理能力超过3万吨/日，餐厨生化处理能力达4800吨/日，基本实现原生生活垃圾零填埋。
　　投资建议：2019年以后，环保板块逐渐形成持续稳健运营和开拓第二增长点两条发展主线：（1）从持续稳健运营角度出发，投资主线应兼顾产能扩张和稳健运营。一方面，龙头公司在手项目的建设投运可贡献未来2-3年的业绩增长（且现金流较好）；另一方面行业马太效应凸显，行业集中度提升，具备精细化管理和产业链横纵向一体化整合能力的优秀公司有望持续增厚自身利润，投资价值有望重估。（2）从开拓第二增长点角度出发，由于运营类环保项目经营情况较稳定，现金流状况较好，其中优质的运营公司充分发挥现金流优势开拓新主业，勾勒第二成长曲线。（3）此外高景气的新兴环保业态也值得关注，如泛半导体领域废气治理系统及配套附属设备领域，在集成电路连续迎来资本开支大年的背景下有望实现确定性程度高的快速增长。建议关注：固废板块伟明环保、高能环境、圣元环保；水务板块洪城环境；泛半导体废气治理板块盛剑环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险