银河证券-中国电建-601669-新签合同提速，水利能源投资受益-220720

　　中国电建(601669)
　　核心观点：
　　事件： 公司公告 1-6 月主要经营情况。
　　新签合同额加速增长。 今年前6个月公司新签合同额5771.43亿元，同比增长 50.98%， 较 1-5 月份增速提升 21.72pct，新签合同额加速增长。其中，能源电力/水资源与环境/基础设施 / 其 他 业 务 新 签 合 同 额 分 别 为2265.21/1249.96/2162.46/93.79 亿元。 6 月能源电力新签合同额为 901.62 亿元，增幅较高。
　　能源电力行业投资提速。 今年前 6 个月，全国主要发电企业电源工程完成投资 2158 亿元，同比增长 14.0%，较 1-5 月份增速提升 8.3pct。其中，太阳能发电完成投资 631 亿元，同比增长 283.6%。电网工程完成投资 1905 亿元，同比增长9.9%，较 1-5 月份增速提升 6.8pct。 5 月份国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》中提出， 抓紧推动实施一批能源项目， 推动能源领域基本具备条件今年可开工的重大项目尽快实施。 预计全年电源和电网工程投资增速有望继续提升。
　　全年水利建设投资高增长。 6 月 17 日，水利部副部长魏山忠表示， 今年全国水利建设投资完成要超过 8000 亿元、争取达到 1 万亿元， 2021 年全国完成水利建设投资 7576 亿元，今年水利建设投资增速有望达到 32%。 公司水利电力建设一体化（规划、设计、施工等）能力和业绩位居全球第一，今年水利和能源电力投资增速提高，助力公司实现较快发展。
　　 抽水蓄能发展空间广阔。 2021 年 9 月，国家能源局印发了《抽水蓄能中长期发展规划（ 2021-2035 年）》， 提出，到 2025年抽水蓄能投产总规模达到 6200 万千瓦以上，到 2030 年达到 1.2 亿千瓦。 今年 7 月，据国家能源局有关负责人介绍，初步分析，抽水蓄能“十四五”可核准装机规模 2.7 亿千瓦，总投资 1.6 万亿元。随着新能源发电量占比提升，为了解决新能源发电的不稳定，作为配套储能的一种储能系统，抽水蓄能发展空间广阔。 2021 年公司抽水蓄能电站业务合同金额为 202.4 亿元，同比增长 342.9%，未来有望持续高增长。
　　投 资 建 议 ： 预 计 公 司 2022-2023 年 营 收 分 别 为5567.36/6792.17 亿元，同比增长 24%/22%，归母净利润为104.71/125.33 亿元，同比增长 21.3%/19.7%,每股 EPS 为0.69/0.83 元/股， 对应当前股价 PE 分别为 11.0/9.1 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示： 市场竞争加剧的风险； 新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险