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华安证券-美团-W-03690.HK-2Q22业绩前瞻:两大主业加速恢复,新业务高质量增长-220718

上传日期:2022-07-19 07:46:43  研报作者:金荣  分享者:qiu1351   收藏研报

【研究报告内容】

  4-5月受到疫情扰动,6月以来两大主业加速恢复,新业务持续保持高质量增长
  我们预计公司2Q22实现营业收入493亿元,同比增长12.7%;Non-GAAP经营亏损20.31亿元,环比持续减亏。
  餐饮外卖业务:4-5月外卖业务受到疫情等扰动,6月随着消费复苏恢复弹性较大
  外卖业务,我们预计2022Q2将实现2.5%的订单增速,同时得益于家庭场景对用户的渗透,有望拉动AOV同比小幅提升,因此我们预计公司2022Q2实现12.2%的营收增速达260亿元,实现Non-GAAP经营利润32.2亿元,同比增长31.4%。
  到店酒旅业务:4-5月受疫情影响承压下滑,6月酒旅行业复苏进程提速,公司充分受益
  6月餐饮及旅游行业均复苏加快,我们预计2022Q2公司到店酒旅业务营业收入同比下滑20%至69亿人民币,实现Non-GAAP经营利润27.5亿元,同比下滑24.9%。虽然短期受到线下门店营业受阻扰动,我们看好公司后续通过供给侧品类扩充对增长的拉动。
  新业务:预计亏损进一步缩窄,降本增效可持续发展,有利于零售领域持续探索
  预计2022Q2新业务经营亏损率将环比进一步缩窄至-48.5%,实现Non-GAAP经营亏损80亿元,该分部实现营业收入165亿元,同比增长37%。经过前期的快速扩张,美团优选进入精细运营的探索阶段。社区电商是公司“零售+科技”新战略下的重要一环,同时也是探索零售的较佳切入点,战略地位明确。
  投资建议
  我们预计公司2022-2024年营业收入分别可达2238亿、2926亿及3658亿元,增速分别为25%、31%及25%;经调整净利润分别为-74.59亿、91.43亿及263.94亿元。我们长期看好公司的经营、组织和业务壁垒,看好其“极致执行”的组织在零售领域的长期探索。我们通过SOTP估值法得到的公司合理市值为15478亿港元,对应股价为250元港币,维持“买入”评级。
  风险提示
  疫情风险;政策风险;用户渗透不及预期风险;新业务不及预期风险

 报告详细内容请查阅原报告附件
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