信达证券-可转债周度跟踪：预期冲击不改市场震荡格局，支撑转债估值的因素仍未瓦解-220718

　　上周转债指数下跌0.78%，表现强于主要股指及正股，转债市场成交量明显下滑，新券/次新券交易量维持低位。上周中证转债指数下跌0.78%，我们编制的正股指数上周下跌2.60%，万得全A指数下跌3.00%。转债指数表现强于主要股指及正股。转债日均成交显著回落至863.22亿，新券/次新券交易量维持低位，市场交易热度整体减弱。
　　权益板块多数下跌，大中规模转债表现相对更强，小规模转债表现不佳。上周各类风格多数下跌，大盘股、低市盈率、金融风格领跌，小盘股、中高市盈率、稳定风格跌幅较小。小、中、大规模转债余额加权价格涨跌幅分别为-2.00%，-0.18%、-0.95%，中大规模转债跌幅较小，小规模转债下行且弱于对应正股。
　　权益市场下行转债估值整体被动上升。上周可转债余额加权转股溢价率为44.33%，环比前一周41.10%明显上升，处在2017年以来的98.24%分位数。分平价来看各平价区间估值多数上行，仅平价区间110-130之间的转债估值下滑。个券主动提估值的占比移动平均回落。
　　6月经济整体呈现出了修复的态势，但近期市场对于经济增长的预期迅速弱化。尽管6月金融数据大幅高于预期，且信贷结构也出现了改善的迹象，但市场对金融数据向好的持续性仍然存疑。而在半年末冲量等因素趋弱后，高频数据显示房地产销售增速再度走弱，叠加本周地产行业断贷等负面信息发酵，市场对于宏观经济的预期也出现了明显的下行。
　　三季度经济大概率仍将维持弱复苏，流动性环境整体仍有望维持宽松状态，权益市场或将维持震荡格局。尽管当前转债估值再度回升，但2021年以来转债估值偏高已是常态，当前市场来看，流动性依旧维持偏宽松的状态，股票市场仍然存在赚钱效应，在资产荒的压力下，机构负债端也尚未出现显著的赎回压力。推动转债估值维持高位的因素短期尚未瓦解。
　　以新能源汽车、光伏等为代表的板块景气度依旧处在高位，半年报也是检验业绩和景气度的窗口期，对于此前仓位较轻的投资者，可以选择市场阶段性的调整而建仓。而以消费等为代表的疫情受损方向，可以关注其景气度的边际修复带来的机会。个券方面，围绕高景气延续+景气有望边际改善选券。景气有望延续，关注泉峰、文灿、祥鑫、美力、斯莱、银轮、恩捷、高澜、天能、通22转债、金博、飞凯、江丰等；景气改善，关注长海、华翔、哈尔、太阳、景兴、胜达、利群、龙大、珀莱、宏川、嘉澳、凌钢、鲁泰、吉视等。
　　风险因素：新冠疫情反复，稳增长不达预期，经济修复不达预期。