国泰君安-四川路桥-600039-H1中标增15%，拟引入比亚迪战投-220713

　　本报告导读：
　　拟引入比亚迪作为战略投资者；股票激励考核22年扣非归母净利增速28%；交易总额10.4亿参与金川磷化工破产重整；H1中标两年复合增速90%，三年复合增速57%。
　　投资要点：
　　维持增持。股票激励考核22/23/24年扣非归母净利润不低于70/80/90亿，上调预测2022-23年EPS至1.46/1.70元(原1.45/1.69元)增26/16%，预测24年EPS为1.93元增14%，维持目标价15.80元，对应22年11倍PE。
　　H1中标增15%，两年复合增速90%。(1)22Q2中标409亿(+11%)，22H1中标553亿(+15%)，两年复合增速90%，三年复合增速57%。(2)Q2基建中标387亿(+6%)占95%，房建中标22亿(+6554%)占5%；H1基建中标513亿(+11%)占93%，房建中标40亿占7%。(3)22Q1营收183亿(+33%)，净利16亿(+31%，21全年+85%，Q1-Q4增速326/87/29/65%)。
　　拟引入比亚迪作为战略投资者。(1)2022年4月29日公告拟引入比亚迪等作为战投募资25亿，发行价格6.87元/股，比亚迪认购0.29亿股。(2)2021年12月30日公司与川能动力、比亚迪等作为股东，共同设立蜀能矿产(四川路桥持股67%)布局矿产开发。(3) 2021年10月28日川能动力拟向公司转让能投锂业5%股权。(4)2020年8月21日新锂想公司(四川路桥持股65%)官网发布锂电正极材料项目一期(1万吨/年)已投产。
　　参与金川磷化工破产重整，股票激励考核22年扣非归母净利增速28%。(1)6月11日公告参与金川破产重整，交易总额10.4亿，其中以现金出资4.3亿收购金川公司100%股权，复工复产、矿山建设、技改及其他基础设施投资等约6.1亿；金川公司下辖6万吨∕年黄磷厂及大黑山等磷矿山采矿权。(2)5月6日以4.24元/股授予2997万股限制性股票，考核目标22/23/24年扣非归母净利润不低于70/80/90亿，计算同比增速28/14/13%。
　　风险提示：宏观政策紧缩，全球疫情反复，业务协同性不及预期