天风证券-广汽集团-601238-产销增长态势迅猛，智能生态系统助力升级-220707

　　广汽集团(601238)
　　事件：根据公司6月份产销快报，广汽集团6月产量23.25万辆，同比+42.1%，环比+20.8%，本年累计产量为115.17万辆，同比+15%；6月销量23.44万辆，同比+41.16%，环比+28.0%，本年累计销量为115万辆，同比+12.02%。
　　点评：
　　疫情形势好转，汽车市场回暖。6月以来，疫情逐步控制，需求端由于国家减税、地方政府补贴、厂家补贴和经销商促销等促消费政策实施而出现增长趋势，汽车市场加快恢复。
　　自主板块：埃安产销同比高增长，传祺产销稳步提升。广汽集团旗下自主板块中，广汽埃安6月产销量分别为23786/24109辆，同比增长194.93%/182.4%，1-6月累计销量100251辆，同比增长133.9%。与新能源其他品牌相比，6月份理想交付13024辆、哪吒13157辆、小鹏15295辆、零跑11259辆、蔚来12961辆，广汽埃安交付的24109台销量表现突出。广汽传祺6月产销量分别为33543/32665辆，同比增加46.81%/30.94%，全系车型1-6月份累计销量达172581辆，同比增加14.31%，比上月稳步向好。
　　日系品牌：广丰产销持续上升，广本产销增速迅猛。根据公司6月份产销快报，广汽丰田6月产销量分别为95232/100866辆，同比增长26.58%/37.78%，1-6月份累计销量达500200辆，同比增长19.89%，在疫情恢复生产后首月，产销表现强劲。广汽本田6月产销量分别为76577/74020辆，同比49.78%/37.72%，环比增加56.2%/57.1%，1-6月份累计销量357447辆。广汽丰田6月销量100866台，三大旗舰1-6月销量215101台，占比43%，赛那、汉兰达、凯美瑞当月销量分别为7230/9145/23714辆；SUV家族1-6月销量185598台，占比37.1%，威兰达当月销量为为13517辆，需求依然稳健。
　　再添新一代超能铁锂电池新技术：6月28日，（1）广汽集团在2022广汽科技日上发布基于微晶技术的新一代超能铁锂电池技术（SmLFP）。超能铁锂电池相比当前市面上量产的磷酸铁锂电芯，电芯质量能量密度提升13.5%，体积能量密度提升20%，-20°C低温容量提升约10%，快充可达到2C以上，动力电池寿命可达150万公里以上，有效解决了“性能均衡”的锂电技术难题。
　　ADiGO智驾互联生态系统功能强大：（1）7月1日，广汽传祺影酷智能科技品鉴会上，广汽传祺首次展示了ADiGO智驾互联生态系统的功能应用和场景体验。ADiGO智驾互联生态系统包含ADiGOSPACE和ADiGOPILOT两大系统，分别对应智能座舱和智能驾驶两大领域。（2）在智能配置上，内置高通骁8155芯片为车机系统的高性能与流畅灵敏性提供了先决条件，影酷带有ADiGOSPACE超感交互智能座舱，人机可以不间断语音交互、同时还带有手势控制等功能。车内还可以3个OMS乘客监测系统和1个DMS驾驶员监控系统，可以监测到车内人员的状态。（3）ADiGOPILOT具有超感无忧智能驾驶系统、记忆泊车、遥控泊车、融合泊车、一键泊车等功能，提升了日常驾驶、停车、用车的便利度与安全度。
　　新车型：6月25日，广汽传祺的第二代传祺GS8双擎车型的新增款——四驱旗舰版正式上市。
　　投资建议：2022年广汽有望维持高增长态势。自主研发生产电池有助于缓解供应链紧张，融资将推进电池研发，新款车型持续放量及产能提升有望为业绩增长带来新动力。全年来看，销量高速增长叠加产品结构改善，或将驱动自主品牌同比减亏；而合资品牌受疫情和缺芯影响逐步缓解叠加新车型上市，或将有助于提升公司的投资收益。我们预计公司2022-2023的归母净利润为117亿元和140亿元，对应PE分别为14倍和12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复无法预测、经销商客流量下降、汽车行业景气度下行、广汽埃安获批上市存在不确定性。