国泰君安-和而泰-002402-汽车电子再迎突破，成为比亚迪“海豹”天幕控制器供应商-220706

1. 事件：海豹作为比亚迪海洋生物系列下首款轿车，销售极为火爆，该车的变色天幕控制器由和而泰研发设计并生产。

2. 评论：维持盈利预测、目标价和增持评级。

3. 维持2022-2024年盈利预测为7.05/10.30/14.03亿元，对应EPS为0.77/1.13/1.53元，考虑盈利复合增速，维持目标价23.10元和增持评级不变。

4. 国内业务布局上，直接与整车厂合作，取得了实质性突破和进展。

5. 此次由公司研发设计并应用于比亚迪海豹系列乘用车的变色天幕控制器可实现自动调节透光率功能，满足不同场景下驾乘人员对车内光温的需求。

6. 此外，公司与国内新势力蔚来、小鹏和理想等整车厂的合作取得了实质性进展，其中座椅控制、HOD（方向盘离手检测）、前后车灯控制和充电桩等部分项目已进入试产或量产阶段。

7. 海外业务布局上，通过和tier1建立合作，已获取多个平台型项目。

8. 公司目前与全球知名汽车电子零部件厂商博格华纳、尼得科等形成了战略合作伙伴关系，获取了多个平台级项目，终端品牌包括宝马、奔驰、奥迪、吉利、大众等整车厂，产品主要涉及汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、引擎风扇、门控制马达、汽车逆变器等方向的智能控制器；此外，公司还与海拉、斯坦雷、马瑞利和法雷奥等其他全球tier1建立了项目合作，在车灯控制器和车身控制器领域进行积极的业务开拓。

9. 研发方向上，聚焦于车身域控制和热管理控制；产能布局方面，加大在深圳、杭州、越南和罗马尼亚等生产基地的汽车电子产线投资。

10. 在车身域控制方面，在灯光系统、智能进入系统、空调控制系统、雨刮洗涤控制系统、记忆系统、车窗/天窗、背门控制系统/脚踢、门锁/儿童锁系统、无线充电和隐藏式把手等不同区域实现功能的任意组合和可选。

11. 在热管理控制方面，从集成式热管理控制技术、热泵技术和厚膜加热技术三个方向进行研发。

12. 公司加大汽车电子控制器产能扩建，并为其他正在商谈合作的BMS（电池管理系统）整车厂客户及相关项目做前期产能准备。

13. 风险提示：汇兑波动的风险，上游元器件价格波动及供给的不确定性。