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东方财富证券-晶晨股份-688099-动态点评:业绩高速增长,国内外市场双轮驱动-220704

上传日期:2022-07-04 07:18:00  研报作者:周旭辉  分享者:maisie77   收藏研报

【研究报告内容】


  晶晨股份(688099)
  【事项】
  2022年4月,晶晨股份公告经公司初步核算,4月实现营业收入6.3亿元人民币左右,同比增长97.73%左右;实现归属于上市公司股东的净利润1.3亿元人民币左右,同比增长252.50%左右。
  【评论】
  公司业绩高速增长,下游市场应用广阔。受益于公司在技术、产品上积累的优势,以及对产业前瞻性的布局,2022年4月经营数据延续Q1的高速增长态势,产品出货量同比稳步增长,进一步巩固并提升了公司的市场地位。目前音视频、家居领域均在向着智能互联化演进,公司相关产品的市场需求强劲,并且新产品的市场导入取得了积极成果,预计2022Q2公司的业绩将能保持快速增长。公司研发的多媒体智能终端应用处理器芯片(SoC芯片)已广泛应用于智能机顶盒、智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能音箱、智能会议系统、智能冰箱、智能健身镜、AR眼镜、智能无人机、智能仓储以及汽车电子等领域。
  产品线多点开花,国内外市场双轮驱动。2021年,公司积极把握市场机遇,S系列芯片和AI系列芯片的出货量高速增长,进一步巩固并提升了公司的市场地位。凭借积累的优质客户群体以及销售渠道优势,新产品持续加速导入于车载信息娱乐系统、机器人等场景。同时,Wi-Fi蓝牙芯片出货量的显著提升,也开始对营业收入做出贡献。另一方面,公司在巩固国内市场的同时,也在持续开拓海外市场,并收获了显著成果。目前,公司芯片已广泛应用于国内外知名客户及众多运营商设备,涵盖了北美、欧洲、拉丁美洲、亚太和非洲等全球主要经济区域。随着新产品在全球市场的渗透率持续提升,海外市场的出货量及贡献的营业收入也在不断提高,形成了国内外市场双轮驱动的局面。
  公司积极开拓汽车芯片市场。汽车自动化、智能化、网联化的趋势带动了汽车电子芯片的市场需求,尤其是对于芯片计算和数据处理能力、图像和视频处理能力等需求提升,为汽车电子芯片市场带来新的发展契机。公司的V系列SoC芯片目前主要为车载信息娱乐系统芯片,产品采用业内领先的12纳米制程工艺,内置神经网络处理器、支持图形、视频、影像处理和远场语音功能,支持AV1解码,并符合车规级要求。由于车规级芯片对产品的一致性、可靠性、安全性(功能安全、信息安全)、高低温、抗干扰、故障率、供应链等要求较高,因此相关产品的应用周期也相对较长。自2020年以来,公司已经与海外高端高价值客户的合作取得了积极进展,并收到部分客户订单。
  【投资建议】
  公司依托长期技术沉淀,持续加大了对新技术、新应用领域的研究开发,如智能影像、无线连接及汽车电子等新市场,推动AI音视频系统终端的纵深发展。借助全球性布局的区位优势和市场资源,公司积累了全球知名的客户群。因此,我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为66.14/85.98/108.53亿元,归母净利润分别为11.69/15.26/20.07亿元,EPS分别为2.84/3.71/4.88元,对应PE分别为33/25/19倍,给予“增持”评级。
  【风险提示】
  新产品认证进展不及预期;
  技术升级导致的产品迭代风险;
  下游市场需求不及预期;
  汇率波动的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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