中泰证券-煤炭行业周报：海外煤价大涨，看好后市行情-220702

1. 投资建议：海外煤价大涨，看好后市行情。

2. 六月全国气温普遍升高，电厂日耗逐渐回升，攀升到同期高位，下游需求有所恢复。

3. 海外煤价大幅上涨对基本面形成支撑，国内港口价格同样探涨，迎峰度夏需求旺季逐步兑现，看好后市行情。

4. 整体而言，产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续，供需格局依旧紧张。

5. 超预期点：1）增产保供难度超预期；2）需求增长韧性超预期；3）限价令限制电煤，提高上限超预期；4）俄乌危机催化全球能源危机，海外煤价飙涨超预期。

6. 煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度业绩环比改善有望延续超预期表现，继续看好后市行情。

7. 建议重点关注标的：动力煤公司中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中煤能源；炼焦煤公司潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、上海能源；无烟煤公司兰花科创。

8. 动力煤方面，海外煤价大幅上涨，带动国内价格探涨。

9. 供给端，临近月末，由于煤管票或倒工作面的原因，生产供应有限，受市场看空情绪影响，煤矿降价销售，煤价跌幅放缓；港口方面，情绪好转，报价试探性上涨，港口库存有累积。

10. 需求端，电厂日耗近期持续攀升，迎峰度夏需求仍有恢复空间。

11. 海外煤价持续大幅上涨，欧洲煤价不断刷新历史新高，带动国内煤价上涨，后续继续关注政策执行及迎峰度夏需求情况。

12. 中国神华：5月实现商品煤产量2500万吨（同比+3.7%），销量3530万吨（同比-12.8%）；总发电量117.7亿千瓦时（同比-13.9%），总售电量110.1亿千瓦时（同比-13.8%）。

13. 1-5月，实现商品煤产量13260万吨（同比+4.2%），销量17780万吨（同比10.8%，主因外购煤规模下降）；总发电量713.5亿千瓦时（同比+13.3%，主因新机组陆续投运），总售电量670.3亿千瓦时（同比+13.4%）。

14. 中国神华公布外购煤采购价格（7月1日至7月8日），外购4000/4500/5000/5500大卡分别为466/548/630/712元/吨，较上期持平；外购神优1/2/3分别为1085/1076/1058元/吨，较上期持平。

15. 陕西煤业：5月实现煤炭产量1249万吨（同比+4.59%），销量2096万吨（同比+8.84%），其中自产煤销量1253万吨（同比+6.97%），贸易煤销量843万吨（同比+11.75%）。

16. 1-5月公司自产煤部分产销量微增，贸易煤规模缩量明显，实现销量9593万吨（同比16.26%），其中自产煤销量5828万吨（同比+0.46%），贸易煤销量3765万吨（同比-33.41%）。

17. 5月限价令执行以来，公司煤炭价格平稳运行，基本不受限价影响。

18. 中煤能源：5月实现煤炭产量955万吨（同比-5.4%），销量2278万吨（同比-13.1%），其中自产煤销量988万吨（同比+1.6%）、贸易煤销量1290万吨（同比-21.77%）。

19. 1-5月公司实现煤炭产量4917万吨（同比+3.5%），销量11517万吨（同比-12.2%），其中自产煤销量4886万吨（同比+4.8%）、贸易煤销量6631万吨（同比-21.13%）。

20. 兖矿能源：一季度公司实现商品煤产量2515万吨（同比-4.55%），商品煤销量2558万吨（同比-2.75%），其中自产煤销量2300万吨（同比-0.78%）。

21. 二季度海外煤价上涨明显，纽卡斯尔动力煤现货价格403.4美元/吨，继一季度环比上涨29.8%之后，再次环比上涨55.7%，盈利贡献有望超市场预期。

22. 山煤国际：一季度公司实现原煤产量913万吨（同比-9.04%），商品煤销量1216万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离）。

23. 二季度以来限价令影响有限，公司以化工用煤、炼焦用煤为主的销售价格，充分享受煤价上涨的弹性，二季度业绩环比稳中向好。

24. 焦煤及焦炭方面，焦炭二轮降价，需求偏弱。

25. 供给端，煤矿产量小幅增长，开工率提升；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关4日，日均通关504车，周环比增加49车；需求端，焦炭第二轮提降落地（-200元/吨），同时焦煤市场偏弱运行，价格下调100-200元/吨，钢材市场亏损幅度稍有减小，但钢厂采购积极性一般。

26. 焦企库存持续走低，后期需继续关注下游需求及利润情况。

27. 潞安环能：一季度公司实现煤炭产量1349万吨（同比+5.72%），其中混煤产量732万吨（同比-6.75%），喷吹煤产量543万吨（同比+25.12%），其他洗煤产量74万吨（同比+29.82%）。

28. 一季度实现煤炭销量1282万吨（同比+12.16%），其中混煤销量741万吨（同比+1.09%），喷吹煤销量480万吨（同比+33.33%），其他洗煤销量61万吨（同比+22%）。

29. 平煤股份：一季度公司实现原煤产量728万吨（同比-6.98%），商品煤销量796万吨（同比-2.25%），其中自有商品煤销量669万吨（同比-8.16%）。

30. 河南地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平顶山产):河南）维持在2960元/吨，二季度环比一季度持平，同比大增87.4%，Q2盈利有望继续大增。

31. 淮北矿业：一季度公司实现商品煤产量603万吨（同比+8.44%），商品煤销量519万吨（同比+12.36%）；焦炭产量88万吨（同比-19.73%），销量93万吨（同比-14.7%）。

32. 淮北地区主焦煤价格（车板价:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）维持在2395元/吨，二季度环比一季度上涨195元，Q2盈利环比改善确定性大。

33. 盘江股份：一季度公司实现煤炭产量262万吨（同比+8.05%），煤炭销量298万吨（同比+14.74%），其中自产煤炭销量269万吨（同比+11.28%）。

34. 贵州地区主焦煤价格（车板价:主焦煤(V17-25%,A<11%,S<0.6%,G>75,六盘水产):贵州）维持在2750元/吨的高位，公司Q2盈利环比有望继续改善。

35. 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑。