中银证券-晨会聚焦-220701

1. 【宏观经济】二季度央行调查问卷点评*张晓娇朱启兵。

2. 二季度调查问卷主要反映了疫情对经济各方面的冲击；宏观经济热度回落；企业经营回落，结构性问题继续凸显，产成品去库存趋势明朗；实体经济贷款需求下降；居民就业感受和就业信心下降，消费倾向虽然变化不大，但储蓄倾向大幅上升，且投资偏好下降。

3. 【宏观经济】6月PMI数据点评*陈琦朱启兵。

4. 制造业供、需及物流均呈现修复。

5. 中型制造企业景气度回升至荣枯线以上。

6. 非制造业PMI回升至荣枯线以上，经营活动预期明显改善。

7. 装备制造业维持高景气；线下消费修复明显。

8. 【策略研究】7月金股组合*王君徐沛东。

9. 策略观点：下半年A股将逐步走出底部区域，或迎来U型反转。

10. 国内疫情边际缓和，国内信用有望边际企稳；海外衰退预期升温，对于A股冲击减弱。

11. 前期压制市场的几大因素有望得到不同程度的缓和。

12. 市场有望逐步从前期杀估值、注重低估值的防御逻辑逐步向关注盈利稳定性过渡。

13. 行业配置上，寻找下半年行业配置的两点确定性：1）盈利触底，寻找高贝塔，业绩高增长的电子、电新等科技成长和高端制造方向；2）困境反转，以食品饮料和汽车为代表的具有较强盈利韧性和修复弹性的消费行业。

14. 主题上关注复工复产、基建产业链带来的投资机会。