华安期货-贵金属周报：短期金价震荡偏弱，继续看多金铜比-220703

1. 投资策略建议：黄金：自从美国CPI数据超预期的再次创新高后，市场一直围绕着高通胀，美联储在此背景下被迫加息的在交易，导致大宗商品市场和权益市场普跌。

2. 我们认为下跌的主要原因有以下几点：一是海外的通胀高企并超预期，时间持续的越久对经济的伤害越大，相应的引发了市场对美联储加速紧缩的预期，这一点在本月加息75Bps，超过原来预期的50Bps；二是在加息缩表的背景下，需求端不可避免的会出现放缓下滑，市场也开始交易未来商品需求下行的预期；三是市场资金在大类资产中的重新配置，加息提高了美元的回报率，市场对货币的流动性偏好抬升，叠加高企的通胀进一步刺激市场对企业收入和利润下滑的担忧，风险偏好下降，出现了对商品和权益等风险资产的抛售。

3. 黄金从实际利率和美元指数、欧美美国经济的基本面等视角来看，我们认为未来7月份黄金的价格承压趋弱，短线投资者建议观望或逢高沽空为主。

4. 但黄金将在未来1个月的调整后，我们认为，后续需要继续跟踪美国衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。

5. 若后期经济指标确实见顶快速回落变差，实际利率在加息后回落，黄金基于衰退定价，驱动上行动能。

6. 在这种背景下我们认为最好的交易思路做多金铜比，金油比。

7. 操作建议：做多金铜比、金油比。