华泰证券-固定收益周报：信用债周度跟踪-220703

1. 市场回顾2022年6月25日至2022年7月1日，利率债收益率多数上行，信用债收益率多数上行，信用利差多数下行。

2. 信用债发行规模上升，票面利率较低。

3. 二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。

4. 截至7月1日，各行业利差环比前一周走势分化。

5. 从一级发行规模上升等角度看，最近一周（0625-0701）信用债市场活跃度有所回升。

6. 收益率曲线：利率债收益率多数上行，信用利差多数下行上周，利率债收益率多数上行，其中3Y中债国债上行幅度最大，为6.3BP。

7. 信用债收益率多数上行，10Y中短票与7Y城投债上行幅度较大。

8. 信用利差多数下行，其中5Y中短票和10Y城投债利差下行幅度较大。

9. 一级发行：信用债发行规模上升，票面利率较低上周，信用债一级发行规模上升，发债主体以AAA为主，发行利率较低。

10. 仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，上周统计到信用债发行222期，其中超短融102期、短融12期、中票59期、企业债22期、公司债27期，取消发行6期，发行规模总计2104.73亿元。

11. 一级发行的票面利率较低，222期信用债中，170期票面利率低于4%，144期信用利差低于100BP。

12. 二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。

13. 活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。

14. 分类型来看，城投债成交量前二十主体评级以AAA和AA+为主，成交量最大的省份是江苏，成交期限多在1-3年；地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到147.93亿元，成交期限多在1-3年；民企债成交量前二十主体评级多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到66.02亿元，成交期限多在0-0.5年。

15. 信用利差：行业利差中位数走势分化，计算机行业利差绝对水平较高分行业看，2022年7月1日各等级利差中位数环比前一周走势分化，计算机行业绝对利差仍然维持较高水平。

16. 截至7月1日，各行业利差中位数环比走势分化，以AAA评级为例，31个行业中10个行业利差下行，12个行业利差上行，9个行业利差不变；其中计算机行业下行幅度最大为70BP，农林牧渔行业上行幅度最大为7BP。

17. 从AAA评级最新绝对水平看，31个行业中纺织服装、通信、石油等28个行业，行业利差中位数在100BP以下；计算机行业利差中位数超过700BP，轻工制造和农林牧渔行业利差中位数超过500BP。

18. 风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。