财通证券-安克创新-300866-需求望存韧性，成本改善开启-220703

1. 核心观点事件：近日公司充电事业部发布人才招聘公告，重点聚焦户外移动储能、户内光伏储能、大中充电产品的硬件、软件、产品等方向，我们预计公司将加大投入，新品可期。

2. 需求存韧性：市场认为海外市场需求整体承压，出口数据持续下行压力大；但我们预计结构依然有机会。

3. 诸如Anker此类跨境品牌需求本身具有一定韧性，预计好于代工企业。

4. 海外疫后复苏，有关出行的产品（充电宝）需求有望结构性爆发，公司产品品类较多，有望通过结构调整或得增长韧性。

5. H2旺季新品推出（扫地机、安防、移动储能等）和迭代加快，有望刺激部分需求。

6. 成本边际改善：海运、原材料、关税、汇率，均有明显改善，净利率修复有望开启。

7. 海运运价下降。

8. 7月1日SCFI运价指数持续回落，较1月份年内最高点已环比跌超20%；同比增速显著收窄，基本跌至21年同期水平，海运运价成本压力趋于缓解。

9. 2021年公司运费占比达13.3%，严重侵蚀利润，下降有望明显改善利润。

10. 核心原材料价格企稳回落。

11. 6月30日塑料指数/LME铜/LME铝/磷酸铁锂电解液价格较4月1日高点分别下降6.8%/19.5%/31.2%/30.0%。

12. 原材料成本显著回落，毛利率有望修复。

13. 关税豁免：3月23日美国325关税豁免清单覆盖了公司扫地机、吸尘器、音频类等产品；此外，公司旗下充电类、智能安防等3C产品系民生消费品，通胀压力下有望进入新一轮豁免清单。

14. 人民币贬值。

15. 22Q2人民币兑美元平均即期汇率6.61，同比+2.36%，有望改善部分利润弹性。

16. 催化剂：近期行业底部推出员工股权激励，2022年考核目标15%或成为收入增速下限锚；投资建议：品类多元化给予营收韧性，成本因素改善望带来利润弹性，有望开启净利率修复。

17. 鉴于中报未披露，我们依然维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年营收157.89/206.86/269.43亿元，同增25.56%/31.02%/30.25%，归母净利润11.30/13.94/18.27亿元，同增15.07%/23.44%/31.04%，对应22年25X/20X/16XPE。

18. 维持“增持”评级。

19. 风险提示：新产品销售不及预期；成本改善不及预期；库存积压；。