中原证券-月度策略：经济景气度回升，市场站上高点-220703

1. 官方PMI回升至荣枯线上方，财新PMI创去年6月以来新高。

2. 官方PMI录得50.2%，进入扩张区域。

3. 生产指数录得52.8%，较5月份回升3.1个百分点，显示随着复工复产持续推进，生产恢复速度加快。

4. 新订单指数录得50.4%，3个月以来首次进入扩张区域，市场需求明显复苏。

5. 大型企业景气度略有回落，中小型企业景气度回升较多，不过小型企业依然处于荣枯线下方。

6. 财新PMI录得51.7%，显示沿海出口企业景气度回升较为明显。

7. 从行业情况看，汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于54.0%，产需恢复快于制造业总体。

8. 6月PMI重返扩张区间，企业生产经营状况发生明显积极变化。

9. 随着稳经济一揽子政策措施进一步细化落实，将有力扩大有效需求，巩固经济恢复发展势头。

10. 工业企业利润边际改善。

11. 2022年前5个月，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1%，虽然增速回落了2.5个百分点，但回落幅度较4月有明显改善；前5个月营收累计增长9.10%，仅略低于4月的9.70%。

12. 5月单月数据显示，5月规模以上工业企业利润同比下降6.5%，降幅较4月收窄2.0个百分点。

13. 其中，5月全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，由4月同比下降2.9%转为正增长。

14. 工业企业盈利改善，主要是因为国内疫情防控形势总体向好，复工复产步伐加快，物流进一步畅通，出口大幅回升，工业生产稳步恢复，工业生产总体呈现积极变化。

15. 6月全国基本疫情形势已经全面好转，预计6月工业盈利数据会继续向好。

16. 政策加码有效投资，疫情防控缩短隔离时间。

17. 总理李克强6月29日主持召开国务院常务会议，确定政策性、开发性金融工具支持重大项目建设的举措，扩大有效投资、促进就业和消费；部署加大重点工程以工代赈力度，拓展就业岗位，带动农民工等增收。

18. 要求实施好稳健的货币政策，运用好结构性货币政策工具，增强金融服务实体经济能力。

19. 会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金，中央财政予以适当贴息，贴息期限2年。

20. 央行行长易纲表示货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。

21. 国家卫健委发布第九版新冠肺炎防控方案，缩短集中隔离医学观察时间，将有利于国内外经济活动交流，有利于促进经济复苏。

22. 投资建议：全国疫情形势已经基本得到扭转，5月工业企业利润降幅收窄，6月PMI回升至50.2%，重新站上荣枯线上方。

23. 国内市场韧性依然较强，建议关注消费复苏、稳增长、涨价等投资机会。

24. 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。