申万宏源-煤炭钢铁行业周报：需求逐步回暖，煤价持稳运行；需求边际改善，钢价企稳运行-220702

1. 本期投资提示：动力煤方面，港口动力煤现货价收报1245元/吨，环比上涨40元/吨。

2. 供给端，政策持续推进煤炭增产增供，煤炭供应和铁路运量维持高位波动，短期环保安监加强致使煤炭调入量环比减少，高于去年同期但低于前年同期水平。

3. 需求端，南方梅雨季陆续结束，电厂日耗逐步回升，港口地区调出量环比增加，高于去年同期但低于前年同期水平。

4. 供应端维持高位，下游需求尚未完全释放，叠加港口观望情绪较重，港口库存环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。

5. 随着疫情好转复工进度加快，国家稳经济政策逐步落地，工业用电将陆续恢复，同时高温天气下日耗维持高位，但在国家保供政策的持续发力下，预计煤价在合理区间持稳运行。

6. 炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有跌。

7. 供给端，国内原煤生产开工率维持高位，蒙煤进口稳步回升；需求端，目前下游钢焦企业多有限产，补库动力不足，短期焦煤趋弱运行，中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。

8. 综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。

9. 我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。

10. 截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价4310元/吨，环比上周五上涨50元/吨。

11. 供给端，钢企盈利低迷，造成减产钢厂数量增加，本周全国钢材产量环比下降1.67%，同比下降约11%。

12. 需求端，多地高温降雨天气影响施工，建筑需求虽有所回升但仍维持弱势，本周日均建材成交量约17万吨，环比增加8%。

13. 同时疫情后制造业需求有所回升，本周五大品种钢材表观需求量环比增加6.28%，但同比下降约2%。

14. 供需边际改善下，本周钢材库存水平环比下降3.18%至2150万吨。

15. 未来钢铁供给端预计在产量压降政策下仍受约束，同时需求端缓慢修复，故预计短期钢价企稳运行。

16. 普钢方面推荐长板材兼顾的低估值高弹性标的马钢股份，以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注高温合金标的抚顺特钢、不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，以及穿越周期、业绩稳定的中信特钢。

17. 供给环比增加，需求环比下降但仍处于相对高位，铁矿价格环比小幅回升。

18. 本周进口61.5%PB粉矿价格环比上周上涨1.13%至809元/吨。

19. 供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2629万吨，环比增加9.36%。

20. 需求端，目前日均铁水产量为236万吨，环比下降1.5%，由于高炉减产程度小于电炉，仍处于相对高位。

21. 库存端，港口库存为1.26亿吨，环比增加0.43%，仍高出2021年同期1.4%，高出2020年同期16%。

22. 后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，叠加库存水平处于高位，预计铁矿石价格承压震荡。

23. 风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。