中泰证券-恒生电子-600570-员工持股计划点评：加码人才激励，强化骨干人员绑定-220701

1. 投资事件：7月1日，公司发布2022年员工持股计划草案，根据草案，参加本次员工持股计划的员工不超过600人，其中董监高（不含独董）17人。

2. 本次员工持股计划拟认购股份数不超过170万股，以7月1日收盘价50%对应21.50元/股计算，本次员工持股计划募集资金总额上限为3655万元。

3. 发布员工持股计划，强化人才绑定与骨干激励。

4. 根据草案，参加本次员工持股计划的员工不超过600人，其中董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员17人；本次员工持股计划拟认购股份数不超过170万股，均来自前期回购股份，其中董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员合计认购不超过32.4万股；以7月1日收盘价50%对应21.50元/股为受让价计算，本次员工持股计划募集资金总额上限为3655万元。

5. 作为国内领先的金融科技产品与服务供应商，公司始终坚定看好金融数字化、数智化的长期远大空间，本次发布员工持股计划，以及股份的受让价格和定价方法，都体现了对公司未来发展前景的信心和内在价值的认可。

6. 同时，本次员工持股计划也将进一步稳定和鞭策核心经营管理团队，并持续强化核心骨干的长期利益捆绑，将员工利益与股东利益进一步深度绑定，从而有效促进公司业绩持续稳定发展。

7. 资本市场改革步伐加快，金融信创迎来建设投入高峰，公司将持续受益并引领金融数字化发展。

8. 2022年以来，中国资本市场的改革步伐速度仍在加快：4月20日，全国人大常委会通过《期货和衍生品法》，为期货、衍生品交易明确了规范与要求，并扩展了期货公司的业务范围；5月13日，证监会正式发布实施《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，对科创板做市商准入条件与程序、事中事后监管等方面作出规定，为科创板引入做市商机制提供了依据。

9. 在资本市场不断加快改革的同时，金融作为信创推广的重点行业之一，试点金融机构信创投入占全年IT支出从2021年的15%已提升至2022年的30%，今年金融行业将迎来金融信创的建设投入高峰期。

10. 可以看到，中国的资本市场资本市场新增量、新领域不断被打开，资本市场的多元化也在不断为公司提供新的更多的市场机遇；而在信创大潮面前，公司也持续推出适配信创要求的产品与服务，目前恒生旗下70多款产品已全部完成信创适配，其中即包括估值、UF3.0等核心产品，并已为近20家金融机构提供信创建设服务，未来有望持续引领金融业、证券业信创的发展。

11. 投资建议：我们预计公司2022-2024年总收入分别为68.76/84.92/103.94亿元，归母净利润分别为13.09/15.23/18.78亿元，EPS分别为0.90/1.04/1.28元，对应PE分别为48/41/33倍，维持“买入”评级。

12. 风险提示：监管导向收紧对公司业务产生不利影响；行业竞争加剧导致盈利能力减弱；产品开发落地、业务推进不及预期等。