东北证券-长光华芯-688048-激光芯片领军企业，多元化布局打开成长空间-220701

1. 2022年一季度，公司实现营业收入1.12亿元，同比增长43.56%，归母净利润0.28亿元，同比增长45.73%，扣非归母净利润0.19亿元，毛利率为50.19%，保持在较高水平。

2. 高功率半导体激光芯片领军企业，市占率国内第一。

3. 公司主要产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率VCSEL系列产品及光通信芯片系列产品等，逐步实现高功率半导体激光芯片的国产化，其产品广泛应用于光泵浦激光器泵浦源、直接半导体激光输出加工应用、激光智能制造装备、激光雷达、医学美容、机器视觉定位、智能安防、3D传感与摄像等领域，目前已形成由半导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器构成的四大类、多系列产品矩阵，具备产业链垂直一体化优势。

4. 公司高功率半导体激光芯片在国内市场的占有率为13.41%，在全球市场的占有率为3.88%，市占率位居国内第一。

5. 纵横一体化战略，具备IDM优势，打开未来成长空间。

6. 经过多年的研发和产业化积累，针对半导体激光行业核心的芯片环节，公司已建成覆盖芯片设计、外延生长、晶圆处理工艺（光刻）、解理/镀膜、封装测试、光纤耦合等IDM全流程工艺平台和3英寸、6英寸量产线，应用于多款半导体激光芯片开发，突破一系列关键技术，是少数研发和量产高功率半导体激光芯片的公司之一。

7. 同时，依托公司高功率半导体激光芯片的技术优势，公司业务横向扩展，建立了高效率VCSEL激光芯片和高速光通信芯片两大产品平台。

8. 随着智能驾驶对激光雷达搭载需求提升、3D传感应用的增多和数据中心对光通信基础设施的推动，公司在高功率半导体激光芯片、VCSEL激光芯片、高速光通信芯片三轮驱动，打开未来成长空间。

9. 盈利预测与评级：我们预计2022/23/24年，公司归母净利润分别为1.9/2.9/4.2亿，同比+65.9%/50.9%/46.8%。

10. 对应PE分别为86/57/39倍，考虑到下游需求的高速增长与公司技术实力领先，首次覆盖，给予“买入”评级。

11. 风险提示：下游需求不及预期，客户导入不及预期，新品研发不及预期。