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光大证券-可转债周报:转股溢价率仍将保持高位,聚焦业绩确定性板块-220702

上传日期:2022-07-03 16:27:22  研报作者:张旭,危玮肖,李枢川  分享者:dy777   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:成,短期内市场仍将博弈中报业绩,但中报业绩较差已在投资者预期内,预计对整体市场冲击较小,三季度业绩的判断仍是当前的主线。后续,我们建议投资者关注以下方向:1)转股溢价率久高不下,高溢价率转债弹性较差,建议切换为低溢价率转债。2)权益市场已经反弹,部分成长股龙头的股价基本回到年初水平,对于一。”

1. 1、市场行情本周(2022年6月27日至7月1日),中证转债涨幅为1.02%,表现弱于中证全指(1.26%)。

2. 分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)涨幅均值为3.59%,表现优于高平价券(1.18%),中平价券(0.53%)和低平价券(0.41%)。

3. 高评级券(评级为AA+及以上)的涨幅均值为1.46%,表现优于中评级券(1.40%)和低评级券(0.93%)。

4. 从转债规模看,本周大规模转债(债券余额大于50亿元)的涨幅均值为1.23%,表现弱于中规模券(1.26%),优于小规模券(1.02%)。

5. 从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自化工(6只)、电子(4只)、有色金属(3只)、机械设备(3只)、电气设备(3只);跌幅居前的30只可转债主要来自化工(6只)、汽车(6只)、机械设备(5只)、电气设备(5只)和医药生物(3只)。

6. 2、价格均值为125.40元,处于历史较高水平截至2022年7月1日,存量可转债共415只,余额为7399.04亿元。

7. 7月1日,转债的平均价格为125.40元,分位值为94.31%,处于2018年至今的历史较高水平。

8. 转股溢价率为36.86%,分位值为96.33%,处于2018年至今的较高水平。

9. 其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为28.84%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(14.35%)。

10. 3、可转债配置方向本周(2022年6月27日至7月1日),中证转债涨幅为1.02%,略低于中证全指(1.26%)。

11. 转股溢价率为36.86%与上周(36.49%)基本持平,在权益市场未来上行空间有限的情况下,预计因权益市场上涨带来的转股溢价率压降将日益困难,且当前债市流动性仍保持充裕,我们预计转股溢价率仍将维持高位震荡的趋势。

12. 权益市场预计短期向上动力有限,未来仍将聚焦业绩更具确定性板块。

13. 当前较为确定的是经济在4月、5月已经触底,6月是上海恢复正常生产生活秩序的首月,经济是否能够如期反弹仍需结合6月的经济、金融数据进行佐证。

14. 考虑本轮市场反弹幅度较高,时间跨度较长,赛道股如光伏、汽车等均已完成估值修复,部分股票甚至创下新高,未来对经济复苏的不确定性需要更加谨慎。

15. 此外,中报业绩预告将在7月15日前完成,短期内市场仍将博弈中报业绩,但中报业绩较差已在投资者预期内,预计对整体市场冲击较小,三季度业绩的判断仍是当前的主线。

16. 后续,我们建议投资者关注以下方向:1)转股溢价率久高不下,高溢价率转债弹性较差,建议切换为低溢价率转债。

17. 2)权益市场已经反弹,部分成长股龙头的股价基本回到年初水平,对于一线龙头或需控制仓位,谨防回撤。

18. 后续可以关注同一产业链下二线、三线标的对应转债的补涨机会。

19. 3)关注中报行情,可关注受疫情影响不大的上市公司对应的转债。

20. 4、风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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