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东亚前海证券-洽洽食品-002557-包装瓜子龙头,提价红利显现-220630

上传日期:2022-07-01 15:11:00  研报作者:汪玲  分享者:Jacy   收藏研报

【研究报告内容】


  洽洽食品(002557)
  包装瓜子龙头,疫情之下受居家消费提振,短期销量快速增长。公司品牌+产能+营销网络护城河深厚,2022Q2动销表现良好。疫情影响下,受到居家消费提振,公司4-5月销量实现快速增长,预计增速达到30%以上。2021年10月,公司对葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行提价,提价传导顺利。伴随公司进行原料升级,深耕三四线市场,同时产品矩阵不断丰富,产品竞争力有望进一步增强。
  中期来看,Q4+Q1送礼旺季基数较低,销量有望进一步增长。瓜子及坚果具备礼品属性,由于今年春节时点较早,动销有所错位,导致公司Q4+Q1基数较低。2022Q1公司毛利率为30.86%,同比提升0.18pct,提价有效覆盖成本变动,盈利能力持续同比提升。当前疫情不断转好,展望下半年,预计国内消费将有所复苏,居民消费复苏有望带动送礼需求增长。需求提升叠加同期较低基数有望带动销量进一步增长。
  长期来看,瓜子产品升级及坚果放量推动“双百战略”坚定执行。公司瓜子产品结构升级,经典红袋持续深耕,蓝袋风味化不断突破,同时公司坚果领域发展空间仍大。目前公司国内的零售终端有40多万个,未来3-5年规划覆盖100万个终端,新增的终端主要为弱势市场和县乡市场以及特渠等,同时今年公司计划推动线上业务和线下业务的资源共享和协同。公司向百亿收入及百万终端的战略目标迈进,低基数效应及需求向好共同趋势下,公司业绩有望快速增长。
  投资建议
  公司提价红利显现,居家消费提振带动产品销量快速增长。伴随产品结构升级及坚果放量,极具估值增速性价比。我们预计2022/2023/2024年公司EPS分别为2.21/2.62/3.05元,基于2022年6月30日收盘价,对应PE分别为25.10/21.18/18.21X,维持“推荐”评级。
  风险提示
  原材料价格大幅波动;渠道拓展不及预期;新品推出不及预期;市场需求下滑;食品安全问题。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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